事件：公司公告拟以自有资金8080万收购浙江可瑞楼宇科技60%股权。
浙江可瑞总部位于宁波，是国内舒适家居行业具有影响力的集成服务商之一。
上半年可瑞实现营收15,369.35万元，营业利润-41.97万元，净利润-42.93万元。
点评：向正确的方向迈进首先，坚定推进“大系统”战略。本次收购是完善产品矩阵与升级商业模式的重要一步。公司2021年年报首次提出加快“系统集成”打造，2022年年报首次提及坚定“大系统“的转型方向，2023年半年报进一步升级为”大系统“战略。系统集成定位持续“拔高”。本次收购浙江可瑞，一方面基于其9大产品系统“中央采暖系统”、“中央空调系统”、“冷暖热泵系统”、“水处理系统”、“新风系统”等，较快、较好满足不同消费群体对高品质生活的追求，另一方面积累系统集成经验，例如设计、施工、服务一体化能力的构建，便于公司加快熟悉舒适家的商业模式。
第二，理念契合。浙江可瑞定位较为高端，以零售为主、精装工程为辅，主要服务户型包括平层、别墅、复式、大平层等，在浙江及长三角区域有一定的品牌沉淀（杭州、宁波、绍兴、舟山、台州等）。伟星与可瑞在坚持一体化竞争力的输出、信任家装消费趋势的升级两个方面匹配度较高。
第三，互为增长、协同发展。舒适家可以提高伟星的客单值、强化品牌竞争力（相对单一产品）；同时，伟星年度服务户数远超可瑞（目前可瑞累计服务5万+户），伟星可以为浙江可瑞导流，可瑞的服务面大幅拓宽。
投资建议：我们持续看好①公司高质量发展和高盈利能力，二手房+刚需逻辑兼具，受益面大；②深耕零售，推进“同心圆”战略，防水新业务业绩贡献加速；③立足东南亚，推进国际化，市场加速拓展。我们预计公司2023-2025年归母净利为14.0、16.0、17.1亿元，现价对应PE为21、19、17倍，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济下行风险；原材料价格波动的风险；行业竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期。
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