单产下调不及预期，豆粕利多出尽转向利空？

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市场回顾：

上周USDA供需报告偏空，大豆价格回落过程伴随着小幅反弹。美豆价格下跌使得国内豆粕承压，内盘豆粕震荡收跌，内盘下方支撑相对强于外盘。

截止9月19日，豆粕主力合约m2401收盘价为3941元/吨，环比下跌2.35%，CBOT 美豆粕主力合约2312的收盘价为389.100，涨幅为0.31%。

美豆利多出尽，巴西与阿根廷大豆出口挤占压力。

国际方面，USDA公布九月供需数据偏空，美豆2022/23年旧作平衡表因出口上调至19.9亿蒲，导致结转库存下调至2.5亿蒲。2023/24年度新作平衡表，单产由50.9蒲/英亩下调至50.1蒲/英亩，略低于市场预期。

美豆利多，但是由于该利多前期市场已经消化，新作产量逐渐明朗，天气炒作基本结束，价格预计将很难突破前期高点，预计将回到13-14的区间震荡。

今年美豆出口将面临巴西和阿根廷的竞争，接下来密西西比河与巴拿马运河的水位与运力情况将成为未来影响出口价格的重要因素。巴西大豆四季度出口余量远高于往年，叠加阿根廷大豆美元启动，可能会增加百万吨级别以上的出口促进。

国内豆粕交易冷清，内盘下方支撑强于外盘。

国内油厂近期增加了对于远期船期的采购，9、10 月大豆到港量下降限制豆粕整体供应，但11月份之后到港将会出现明显上升。

截止9月8日的一周，国内油厂大豆库存467.04万吨，上周为539.78万吨，油厂豆粕库存68.76万吨，上周为72.0万吨，压榨为176.17万吨，上周为182万吨。

下游开工率有所下滑，成交情况惨淡，但豆粕下方支撑仍然存在。生猪养殖刚需对近期豆粕形成支撑。但是在年末可能因存栏的下降出现下降。

结语:

综上所述，美豆新作产量逐渐明朗，影响因素由天气情况转向出口进度与出口需求，预计以震荡为主。国内豆粕受基本面影响，但下方仍存在一定支撑，整体维持窄幅震荡。展望后市，全球整体大豆的供需格局依旧偏紧，预计未来市场仍将回调企稳。

（刘宇  期货交易咨询资格证号：Z0012343）

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