公司发布半年报：2023H1 实现营业收入4.83 亿元，同比增长7.91%，归母净利润0.52 亿元，同比增长17.37%；扣非归母净利润0.49 亿元，同比增长19.55%。
评论：
业绩稳健增长，坚定研发投入。营收端稳健增长，2023H1 实现营业收入4.83亿元，同比增长7.91%。细分产品来看，IT 运行维护服务和原厂软硬件产品分别实现营业收入2.91 亿元/1.85 亿元，同比增长均为7.67%。利润端增速较快，2023H1 公司实现归母净利润0.52 亿元，同比增长17.37%；2023Q2 单季度，公司实现归母净利润0.26 亿元，同比增长24.26%。费用结构保持稳定，持续加强研发投入，2023H1 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率同比+1.27pct/-1.45pct/+0.39pct，其中，研发费用金额同比增长17.26%。
银行IT 投入持续增长，金融信创加速落地。根据中商情报网转引IDC 数据，2022 年中国银行业IT 投资规模达到1445.67 亿元，同比增长8.3%，预计2026年将达2212.76 亿元，年复合增长率为11.2%。2022 年，信创从党政向行业延伸，金融是行业信创的代表，推进速度较快。2023 年7 月，招标网发布了中信银行股份有限公司通用基础设施集成商入围采购项目招标公告，设备采购金额超65 亿元，印证了金融信创赛道高景气度。
坐拥优质客源，技术能力全面覆盖。客群覆盖方面：截至2023H1，公司已与中国人民银行，国家开发银行、中国农业发展银行，6 家国有大型商业银行，11 家全国性股份制商业银行，150 余家城市商业银行、民营银行、农村商业银行、农村信用社等客户建立了业务合作，服务客户已逾千家。技术能力方面：
截至2023H1，公司取得了16 项专利（其中14 项发明专利）、108 项计算机软件著作权、49 项软件产品证书；在IT 基础架构层，公司具备服务器、存储、网络、操作系统、数据库和中间件等多品牌、跨平台的全覆盖技术能力。在客户IT 基础架构转型至信创产品架构时，公司能够保证客户信创产品架构安全、稳定、高效运行，保障客户信创的节奏。
投资建议：考虑到经济弱复苏，以及未来金融信创推进节奏，我们预计2023-2025 年营业收入为17.68/21.41/25.14 亿元， 对应增速分别为33.5%/21.1%/17.4%（原2023-24 年预测值17.77/20.46 亿元）；归母净利润1.74/2.22/2.69 亿元，对应增速分别为22.9%/27.9%/20.9%（原2023-24 年预测值1.81/2.08 亿元）。参考可比公司估值水平，给予公司2023 年34 倍PE，对应目标价59 元，给予“推荐”评级。
风险提示：市场竞争风险；市场拓展风险；市场产品迭代及科技创新风险。
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