行情回顾：上周医药生物（申万）板块涨跌幅为-1.72%，在申万32个一级行业中排名第28位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为-1.85%，在6个申万医药二级子行业中排名第4位，跑输医药生物（申万）、沪深300指数0.13、0.49百分点。截止2023年9月8日，医疗器械板块PE均值为25.38倍，在医药生物6个二级行业中排名第三，医疗器械板块相对申万医药生物行业的平均估值溢价1.93%，相较于沪深300、全部A股溢价145.03%、90.38%。
整体降幅温和，部分耗材降价幅度有限。9月5日，北京市医保局官网公布《第一批DRG付费和带量采购联动管理采购产品中选结果》。本次采购周期为1年，针对运动医学类、神经介入类、电生理类医用耗材进行DRG付费和带量采购联动。电生理组降幅区间为10%-60%，平均降幅为32%；神经介入耗材（不包括弹簧圈）降幅15%-63%，平均降幅为20%；运动医学耗材降幅30%-50%，平均降幅为34%。其中已进行联盟集采的弹簧圈中选价格在3277元至8133元之间；单品价格较高、技术门槛较高、竞争格局较好的产品降价幅度较低，颅内支架-覆膜支架、血流导向密网支架、磁定位压力感应治疗双弯导管降价幅度在10-25%之间，幅度温和。
集采+DRG“双策”联动，医院、企业、患者均有望从中获益，创新器械获得支付空间。DRG通过按病组付费来控费，高值医用耗材从利润端转向成本端，医院降本增效动力增强。本次集采由头部医院主导，临床需求把握与挤出价格水分兼顾。医院掌握采购主导权，可凭借自身学术优势和临床实际情况选择更符合自身需求的高临床价值的产品，本次采购产品分组更为细致，整体降幅温和，为厂家留出合理利润空间；在医院主导、保证治疗效果前提下，患者也因为耗材价格下降，就医成本降低；同时，首年不因产品降价而降低病组支付标准，通过不同DRG结余比例奖励政策，与医疗机构共享结余，次年起根据实际运行情况启动支付标准调整工作，为高难度手术、突破式创新留出空间，创新能力较强的产品或有更好的放量窗口期。
投资建议：近期医疗反腐影响下板块下挫，但反腐本质上有利于行业激浊扬清、去芜存菁，近年来集采等政策下行业供给侧出清，医保基金腾笼换鸟，政策鼓励创新、鼓励国产替代，具备临床价值的创新产品有望快速放量，且国内医疗需求长期增长趋势不改，目前医疗器械行业估值已处于历史低位，我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、海泰新光等；同时在全民健康意识增强、人均收入持续增多背景下，我们关注疫情后期消费产品的需求复苏，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、三诺生物等。
风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，政策力度不及预期等。
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