金雷股份(300443):盈利能力显著提升 铸锻件业务高速发展

金雷股份(300443):盈利能力显著提升 铸锻件业务高速发展
2023年09月08日 00:00 东海证券股份有限公司

业绩:公司2023年H1实现营业收入7.98亿元,同比增加24.44%,实现归母净利润2.01亿元,同比增加70.09%,扣非归母净利润1.91亿元,同比增加66.53%。公司2023年Q2实现营业收入3.61亿元,同比增加2.70%,归母净利润1.01亿元,同比增加39.77%。业绩符合预期。

盈利能力提升明显,费用增加支撑未来发展。2023年H1,公司销售毛利率为35.49%,同比提升8.28pct,盈利能力提升明显。2023年H1,公司销售、管理、财务、研发费用同比提升61.15%、77.18%、62.36%、12.00%,主要系报告期内积极拓展其他大型铸锻件业务,同时加大对子公司金雷重装的人力、研发的投入,为公司未来业务拓展打下良好基础。

锻造主轴行业地位稳固,铸造主轴拓客顺利。2023年H1,公司风电主轴业务实现营业收入6.65亿,同比增加24.35%,毛利率35.75%,同比增加7.46pct。主要原因系公司在报告期内,充分发挥公司在大兆瓦主轴产品上的优势,提升市场占有率,增加大内孔主轴产品的空心锻造比例,有效提升成材率降低成本。锻造主轴方面,报告期内,公司已成功开发明阳8MW、运达股份8MW及远景能源5MW以上等大型空心锻主轴产品,持续深化公司在锻造主轴领域的全球领先地位。铸造主轴方面,报告期内,公司已与全球高端整机厂商金风科技、远景能源、电气风电东方电气、明阳及西门子歌美飒等客户在铸造领域创造了良好的客户链接,目前部分实现了产品的样件开发,部分完成了批量交付。

持续深耕精密轴产品,实现营收同比高增。2023年H1,公司精密轴业务实现营业收入1.16亿,同比高增65.13%,毛利率36.75%,同比增加9.29pct。报告期内,公司深耕其他精密轴类产品,加强老客户的行业和产品的延伸,挖掘潜在客户和新增行业领域,目前合作国内外各细分行业头部企业已覆盖水泥矿山、能源发电、冶金、船舶、造纸等多个行业,积累新客户资源上百家,细分行业和市场覆盖率得到进一步提高,为后续业务快速增长储备较好的客户资源。

投资建议:考虑到风电今年总体装机进程较年初预计有所放缓,特别是海风受航道等因素影响、相关政策尚未落地,我们下修公司2023-2025年营业收入25.11/35.73/44.33亿元(原预测:29.18/39.37/48.79亿元),同比+38.62%/+42.29%/+24.05%,公司2023-2025年归母净利润为5.67/8.34/9.92亿元,对应当前P/E为17x/11x/9x,维持“买入”评级。

风险提示:GIL市场需求不及预期,智慧模块化变电站进展不及预期,产能投放不及预期

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