投资要点：
2023H1公司收入增速25.33%，在同行中表现较为优异，订单增速30%，表现更优。受到永信至诚、三维天地上市后公允价值变动和航天软件上市带来的收益影响，上半年归母净利润1.85亿元，是网络安全上市公司中最高的。扣除该因素，上半年扣非净利润-0.81亿元，上年同期亏损2.82亿元，也呈现向好趋势。
Q2公司虽然收入增速下滑，但是毛利率提升明显，收入的质量较高。Q2扣非净利润0.19亿元，已经实现了盈利。销售、研发、管理三费合计下滑了13.21%，控费效果明显。
与移动的定增事宜尚需要获得证监会同意注册后即将进入实施。
上半年公司与移动的关联交易总计1.85亿元，待定增完成后，双方合作的紧密度有望进一步加大，预计全年关联交易约10亿元。
与移动云安全业务合作值得期待。上半年移动云收入422亿元，增速81%，三大运营商中表现最佳。公司云安全业务继2022年增长41%以后，2023年上半年实现了100%的高增速。8月公司苏州云安全总部的成立，将助力与移动云的深度协同，同时双方还共同发布了移动云。
星辰安全品牌，相关产品持续发布中。
维持对公司“买入”的投资评级。随着移动定增事宜的落地，我们预计下半年移动与公司的业务融合将进一步深入。考虑到移动作为数据承载者和传输者的重要地位，我们认为其随着数据产业的发展，其作为基础设施的地位将进一步凸显，也会给公司带来更多的发展机会。暂不考虑本次定增对公司股本的影响，预计23-25年公司EPS分别为1.29元、1.41元、1.94元，按9月5日收盘价28.21元计算，对应PE为21.91倍、19.94倍、14.54倍。
风险提示：行业竞争加剧；经济形势影响政府财政预算；与移动的合作进程不及预期。
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