铁龙物流(600125):净利基本符合预期 特种箱表现亮眼

铁龙物流(600125):净利基本符合预期 特种箱表现亮眼
2023年09月06日 15:13 华泰证券股份有限公司

核心观点

铁龙物流发布半年报,2023 年H1 实现营收69.30 亿元(yoy+9.94%);归母净利3.20 亿元(yoy+26.14%),基本符合我们预期(3.32 亿元)。分季度看,公司1Q/2Q 净利达到1.72/1.48 亿元,同比增长38/15%。净利同比增长,主要得益于特种箱盈利改善;2Q 净利环比1Q 下降,主因铁路货运及临港物流业务运量下滑。分业务看,铁路特种集装箱/铁路货运及临港物流/供应链管理业务的1H23 毛利同比变化+39.8/-10.72/-29.65%,占总毛利的60/32/8%。由于特种箱盈利改善,我们上调公司2023/2024/2025 年归母净利9/9/6%至5.0/5.7/6.2 亿元。我们仍基于1.3x 2023E PB(在Wind一致预期加权均值上给予15%溢价,因公司ROE 高于可比公司均值),上调目标价0.6%至7.03 元(前值6.99 元)。维持“增持”。

铁路特种箱毛利显著提升,箱周转效率维持高位

上半年,公司铁路特种箱发送86.45 万TEU,同比增长3.42%;考虑23 年3 月末特种箱保有量较22 年同期增长6.2%,箱周转效率仍维持在高位水平。

1H23 铁路特种箱业务收入同比增长35.7%,其中集装箱使用费收入同比增长13%。今年以来,铁路客流大幅恢复,除高铁外多数铁路为客货共线,铁路货物运力较疫情期间更为紧张。公司作为国铁集团旗下专业运输公司,订舱资源优势得到凸显,叠加今年4 月企业自备敞顶箱回空优惠政策调整,公司特种箱产品的市场竞争力提升。在此背景下,铁路特种箱业务毛利同比增长39.83%,毛利率提升0.83pp 至28.2%。

受经济因素影响,沙鲅线运量下滑

上半年受到经济环境影响,钢材价格持续走低,钢厂减产,导致矿粉、煤炭等原材料需求量大幅下降,使得沙鲅铁路到发运量(2792 万吨)同比减少5.1%。临港物流盈利稳健增长,子公司铁龙营口实业净利润同比增长16.5%。综上, 铁路货运及临港物流业务1H23 收入/毛利同比减少10.2/10.7%,毛利率同比减少0.11pp 至20.0%。公司投资建设的大连冷链物流基地于2021 年投入实际运营,冷链业务目前依然亏损。子公司铁龙冷链1H23 录得亏损约0.38 亿元(1H22:亏损0.26 亿元)。

因煤炭和矿石价格下行,供应链盈利下滑

公司供应链业务主要通过原材料的供销差价获利,商品品类由钢材、铁矿石逐步拓展至煤、焦炭等大宗商品,1H23 供应链业务收入同比增长9.67%,主因大宗商品销量增加;但毛利同比下降29.65%,毛利率同比减少0.44pp至0.79%,主因23 年以来煤炭和铁矿石价格下跌。

风险提示:特种箱发展不及预期,冷链物流园出租率低,沙鲅线不及预期。

现在送您60元福利红包,直接提现不套路~~~快来参与活动吧!
海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP
铁龙物流 物流 临港

VIP课程推荐

加载中...

APP专享直播

1/10

热门推荐

收起
新浪财经公众号
新浪财经公众号

24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)

股市直播

  • 图文直播间
  • 视频直播间

7X24小时

  • 09-14 万邦医药 301520 --
  • 09-11 飞南资源 301500 --
  • 09-11 中研股份 688716 --
  • 09-07 崇德科技 301548 66.8
  • 09-06 富恒新材 832469 5.68
  • 新浪首页 语音播报 相关新闻 返回顶部