新宝股份(002705)半年报:外销实现恢复性增长,套期保值影响公司净利率

新宝股份(002705)半年报:外销实现恢复性增长,套期保值影响公司净利率
2023年09月06日 14:13 海通证券

公司发布23H1财报。公司23H1实现收入63.55亿元,同比-10.83%,归母净利润3.95亿元,同比-18.81%,归母扣非净利润4.47亿元,同比-9.20%。

其中23Q2当季实现收入35.25亿元,同比+1.18%,归母净利润2.56亿元,同比-16.82%,归母扣非净利润3.56亿元,同比+4.47%。

外销实现恢复性增长。公司23H1内销同比增1%,外销同比下滑14%,经过我们测算,其中23Q2内销同比下滑2%,外销同比增长2%,外销经历了多个季度的下滑,在23Q2实现恢复性增长。

人民币贬值提升公司毛利率,套期保值等因素影响公司归母净利率。公司23Q2毛利率同比+1.46pp至22.24%,销售/管理/研发费用率分别变动0.66pp/-0.44pp/0.72pp至3.67%/5.26%/3.93%,受套期保值因素影响,公司23Q2公允价值变动收益+投资净收益占收入比例为-3.34%(去年同期为-1.08%),最终23Q2归母净利润率同比-1.58pp至7.27%。

盈利预测及投资建议。公司外销实现恢复性增长,依靠研发制造优势,品牌不断孵化,公司内销发展可期。我们预计公司2023-2025年实现EPS1.33元、1.48元、1.62元,我们给予公司2023年18-20倍PE估值,对应合理价值区间为23.94-26.6元,维持“优于大市”评级。

风险提示。外需不及预期,内销品牌竞争激烈。

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