新宝股份(002705)半年报：外销实现恢复性增长，套期保值影响公司净利率_新浪财经

公司发布23H1财报。公司23H1实现收入63.55亿元，同比-10.83%，归母净利润3.95亿元，同比-18.81%，归母扣非净利润4.47亿元，同比-9.20%。

其中23Q2当季实现收入35.25亿元，同比+1.18%，归母净利润2.56亿元，同比-16.82%，归母扣非净利润3.56亿元，同比+4.47%。

外销实现恢复性增长。公司23H1内销同比增1%，外销同比下滑14%，经过我们测算，其中23Q2内销同比下滑2%，外销同比增长2%，外销经历了多个季度的下滑，在23Q2实现恢复性增长。

人民币贬值提升公司毛利率，套期保值等因素影响公司归母净利率。公司23Q2毛利率同比+1.46pp至22.24%，销售/管理/研发费用率分别变动0.66pp/-0.44pp/0.72pp至3.67%/5.26%/3.93%，受套期保值因素影响，公司23Q2公允价值变动收益+投资净收益占收入比例为-3.34%(去年同期为-1.08%)，最终23Q2归母净利润率同比-1.58pp至7.27%。

盈利预测及投资建议。公司外销实现恢复性增长，依靠研发制造优势，品牌不断孵化，公司内销发展可期。我们预计公司2023-2025年实现EPS1.33元、1.48元、1.62元，我们给予公司2023年18-20倍PE估值，对应合理价值区间为23.94-26.6元，维持“优于大市”评级。

风险提示。外需不及预期，内销品牌竞争激烈。

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