点评：
储能收入大幅增长，储能产能快速扩张。整体来看，公司储能池业务同比实现较大幅度增长，消费电池业务同比继续保持稳定增长，动力电池业务有较大幅度下降。2023年H1公司储能业务收入合计为28亿，收入占比64%，其中大型储能电池方面收入同比大幅增长，家储电池方面在受到下游企业去库存、家储市场增速阶段性放缓等情况下，收入同比依然实现了较大幅度的增长。海外布局方面，公司在欧洲、北美、日本设立办事处，与虎头公司合作开拓非洲储能市场。产能方面，公司近年产能扩张迅速，包括柳州规划20GWh、衢州规划41GWh产能、青岛规划36GWh产能。其中柳州一期5.5GWh已投产，下半年5GWh柳州二期公司预计也将投产；衢州基地一期11GWh项目投产，二期项目公司预计下半年投产；青岛一期公司计划年底开工建设。
加大研发增添技术水平以及产品实力，公司逆境下业绩反弹蓄势待发。
公司加大对储能电芯的研发，推出全球首创的S24极片优化技术，使电芯寿命提升20%以上，推出320Ah、314Ah的电力储能电芯，循环次数可达10000次。钠离子电池方面，公司层状氧化物体系的钠电池实现能量密度提升至150Wh/kg、循环寿命3000周以上，聚阴离子体系的钠电池循环寿命达6000周以上，公司成为全国首批钠离子电池测评通过单位。工商业储能方面，公司将液冷系统技术应用在工商用户侧10兆瓦时级储能项目，为工商业储能领域业务拓展打下基础。远期来看，公司在技术创新以及产品力提升下有望保持竞争力，公司逆境下业绩反弹蓄势待发。
毛利率环比略有下降，减值损失带动净利率下降显著。公司2023H1整体毛利率为18.84%(YOY+1.11pct)，净利率为6.42%(YOY+0.39pct)。
23年Q2，公司毛利率为17.36%(YOY-0.66pct，QOQ-2.6pct)，净利率为3.64%(YOY-2.61pct，QOQ-4.87pct)，净利率环比大幅下降原因之一为公司信用减值与资产减值损失较大，减值合计0.89亿，占营收2.05%(YOY-1.12pct)。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年营收分别是105.94、153.37、211.26亿元，同比增长16.8%、44.8%、37.7%；归母净利润分别是7.39、10.98、15.74亿元，同比增长17.7%、48.6%、43.3%。维持“买入”评级。
风险因素：原材料价格波动风险，高压级联方案渗透率不及预期，市场竞争加剧。
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