2023H1业绩符合预期，看好汽车电子业务增长，维持“买入”评级
公司2023H1实现营业收入9.68亿元，YoY+28.10%；实现归母净利润1.16亿元，YoY+49.73%。；扣非归母净利润1.15亿元，YoY+42.87%；毛利率25.69%，YoY+2.03pcts。其中2023Q2实现营收4.88亿元，YoY+21.77%；实现归母净利润0.64亿元，YoY+47.72%；扣非净利润0.64亿元，YoY+33.74%；毛利率25.35%，YoY+0.83pcts。考虑智能终端订单有所延后，我们下调2023/2024/2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润为2.72(-0.19)/3.47(-0.52)/4.66(-0.62)亿元，对应EPS为0.91(-0.07)/1.16(-0.18)/1.57(-0.20)元，当前股价对应PE为26.8/21.0/15.6倍，我们看好公司在汽车领域持续拿下新定点以及智能终端业务在AIOT的成长潜力，维持“买入”评级。
汽车电子持续高增长，收入占比已超过智能终端成为公司第一大业务
公司2023H1智能终端、汽车电子、消费电子和模具业务分别实现营业收入2.97/4.53/0.49/0.53亿元，对应同比为-6.74%/+80.04%/-33.33%/+75.81%；其中智能终端和汽车电子业务的毛利率分别为25.86%/29.07%，对应同比为+0.25/+2.01pcts。公司聚焦汽车电子和智能终端两大赛道，其中2023H1新能源汽车业务实现同比增速150%+，成为公司增长点。
汽车镶嵌集成工艺优势+智能终端产品矩阵拓宽，持续推动业绩增长
汽车电子业务：公司的镶嵌集成工艺可以减少整个产线的工艺环节，帮助整车厂降本增效。目前，行业内镶嵌集成化工艺渗透率较低，公司掌握核心优势，有望获得更多头部客户的定点机会。智能终端业务：公司充分发挥家庭智能终端精密零组件上的产研优势，不断拓宽产品矩阵，从机顶盒、网通网关扩展至智能安防、智能电表等领域。同时，公司在越南、印尼布局产线，积极拓展产能，满足持续增长的订单需求。
风险提示：技术研发不及预期的风险、客户导入不及预期的风险、下游需求恢复不及预期的风险。
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