事件:
公司发布2023年半年报。23H1公司实现营收2.83亿元/YOY+219.1%,归母净利润0.62亿元,同比扭亏,恢复至19H1的116.2%;扣非归母净亏损预计为0.59亿元,同比扭亏,恢复至19H1的114.7%。23Q2公司实现营收1.63亿元/YOY+399.8%,归母净利润0.43亿元,同比扭亏,恢复至19Q2的111.8%;扣非归母净亏损预计为0.42亿元,同比扭亏,恢复至19Q2的114.9%。
旅游需求释放,收入增长明显
23H1旅游市场需求释放,公司收入明显增长,分业务看,23H1公司景区/水世界/温泉/酒店/旅行社业务分别实现收入1.73/0.01/0.23/0.93/1.01亿元,同比分别增323%/53%/162%/189%/515%,其中景区/旅行社业务收入占比同比提升13.5pct/17.0pct。五一期间,公司接待旅客人次较2019年增长15%,收入增长39%;端午期间,景区接待人次较19年增长约26%,收入增长约47%;虽然23Q2人次恢复不及19年同期,但预计新项目投运助力收入端实现明显增长。此外,公司持续丰富目的地项目产品内容,目前全力推进漂流项目的筹备工作,保障下半年开工计划。
盈利能力环比好转,较疫前仍有上行空间
受益于收入好转,23Q2公司毛利率为62.0%,环比提升19.6pct,较19Q2/21Q2仍有差距,预计与折旧和人力成本增加有关;23H1公司景区/水世界/温泉/酒店/旅行社业务毛利率分别为58.6%/-21.6%/22.8%/36.3%/0.2%,同比好转明显。23Q2公司销售费用率/管理费用率分别为6.1%/12.6%,同比降幅明显,环比亦有好转。最终公司归母净利率为26.6%,环比增10.7pct,较19Q2/21Q2存在3.0pct/5.1pct的缺口。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-2025年营业收入分别为6.54/7.68/8.84亿元,同比增速分别为77.37%/17.55%/15.06%,归母净利润分别为1.80/2.30/2.63亿元,同比增速分别为787.17%/27.58%/14.63%,EPS分别为0.97/1.23/1.41元/股。鉴于公司区位优质,运营能力强,项目储备充足,参照可比公司估值,我们给予公司2024年26倍PE,目标价32.08元,维持“买入”评级。
风险提示:消费复苏不及预期;项目进展不及预期等。
![](http://n.sinaimg.cn/client/0/w400h400/20230717/feff-61f40fe29ed9a87e9ececd41dfc7fee5.png)
![](http://n.sinaimg.cn/finance/cece9e13/20200514/343233024.png)
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)