事件
023年8月30日，好想你发布2023年半年度报告。
投资要点
▌业绩符合预期，利润短期承压
2023H1营收7.01亿元（同增14%），归母净利润-0.18亿元（2022H1为0.02亿元）。上半年毛利率23.89%（同减1pct）；净利率-2.89%（同减3pct）；销售费用率22.08%（同增1pct）；管理费用率8.1%（同减1pct）；营业税金及附加占比1.16%（同减0.1pct）；经营活动现金流净额1.81亿元（同增501%）。其中2023Q2营收2.86亿元（同增17%），归母净利润-0.31亿元（2022Q2为-0.06亿元）。毛利率19.8%（同增2pct），净利率-11.03%（同减8pct），销售费用率25.42%（同增4pct），管理费用率10.16%（同减2pct），营业税金及附加占比1.3%（同减0.05pct）。
▌聚焦红枣+健康锁鲜食品，全渠道优化升级分产品看，2023H1红枣类/坚果类/其他类/其他业务收入营收5.32/0.34/1.06/0.29亿元，同比+39%/+52%/-45%/+60%。
分渠道看，2023H1直销/经销模式营收为3.71/3.01亿元，同增14%/11%，公司重点开拓商超（天虹、永旺、丹尼斯）、便利店（全家、7-11、罗森）、零食（零食很忙、零食有鸣、戴永红）等优质渠道。分区域看，B2C/入仓/华中/其他区域2023H1营收为2.05/0.61/2.56/1.79亿元，同比+40%/+13%/+31%/-19%。截至2023H1末，公司门店共计428家；经销商共计716家，净减少118家，系公司优化经销商管理以降本增效，淘汰不符合要求的经销商。公司聚焦红枣+健康锁鲜食品，坚持“1+N”品牌策略，通过线下优质渠道以及线上新媒体平台开展营销活动，加大曝光大单品红小派，上半年“好想你枣”线上话题累计曝光超3400万。
▌盈利预测
我们看好公司产品和渠道双轮驱动，发力新零售和零食专营渠道。根据中报，我们略调整2023-2025年EPS为0.01/0.08/0.13元（前值分别为0.01/0.07/0.11元），当前股价对应PE分别为679/100/61倍，维持“买入”投资评级。
▌风险提示
宏观经济下行风险、原材料上涨风险、新品增长不及预期
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