23Q2收入2.4亿同增53%，归母净利0.85亿同增55%
公司发布半年报，23Q2收入2.4亿同增53%(Q1同减26%)，归母净利0.85亿同增55%(Q1同减77%)；23H1收入3.1亿同增24%，归母净利0.88亿同增26%，经营现金流净额0.93亿同增413%。
分产品，23H1标准化考试收入2.3亿同增28%，占总76%，其作为公司核心业务。在市场和政策推动下，作弊防控系统、安检门需求加快提升，并在全国21个省份落地，获得客户认可。
智慧教育收入约5000万同增4%，占总16%，系下半年通常为行业旺季，公司已筹备多款B端C端优质产品，全年表现可期。
23H1毛利率53%同减3pct，归母净利率29%同增0.6pct
23Q2公司毛利率53.7%，同比减少4.8pct；23H1毛利率53.1%，同比减少3.3pct；分产品，标准化考场毛利率57.3%，同比减少2.4pct；智慧教育业务毛利率42.8%，同比减少0.2pct。
23Q2公司归母净利率35.7%，同比增长0.4pct；23H1归母净利率28.9%，同比增长0.6cpt。23H1公司期间费率有所减少，销售/管理/研发/财务费率及同比分别为10.7%(yoy-0.5pct)、7.5%(yoy+0.2pct)、7.1%(yoy-1pct)、-2.8%(yoy+0.2pct)。
英语听说切入C端市场，智慧教育下半年业绩有望释放
近年来国务院、教育部等多项文件要求考生能够根据提示进行口头表达、创造条件组织英语口语考试，英语听说人机对话考试被越来越多的省份采纳和推广，已成为未来英语考试改革的必然发展趋势。
公司积极推进先进技术与公司业务的深度融合，基于大语音模型AI基座对产品升级，英语听说智能方案在国内当前技术领先，能为学校减轻建设压力，满足英语教育考学评练测全场景新生态，并同时为客户提供购买服务、购买产品、租赁等个性化服务模式。
23H1英语听说方案在安徽、浙江、四川等省下属7个区域落地，大幅提升考试实施、命题制卷、阅卷评分”等环节效率：其中考试时间减少84%，制卷时间缩短80%，阅卷时间缩短67%。同时，考试平台承建为公司后续推广平台下到校端和C端用户的英语口语学评练测场景提供入口优势。
此外，23H1公司中标成都5个区域智慧教育相关平台建设，多款基础教育产品在全国9个省份实现销售，高职高校产品在近20所高职高校落地；由于用户通常于年初制定年度预算及采购计划，下半年多进行招标程序及项目实施，或迎来业绩释放。
我们认为公司本轮变化不仅在于标考新周期带动业绩释放，更重要是在于深度明确业务重点、英语听说全套方案已在全国7个领域落地；以B端考试切入C端或是当前最为有效的突围方式及应用大模型路径，同时对B端公司来说业务空间及估值体系面临重构；当前大模型等主题已进入落地阶段，佳发有望率先兑现，英语听说推广后对业绩增厚及未来成长性或有显著带动效应。
智慧招考龙头优势领先，受益于防作弊需求安检门放量
公司是国家标准化考点各子系统全部核心产品供应商，已形成自主品牌优势，参与200多个地市标准化考点建设，先后承建国家端教育考试网上巡查系统、考试综合管理平台，承建多个省级综合考务平台，并以考试领域平台建设为基础，布局多个地市智慧教育平台，保持标考领域领先地位。
23H1公司智能安检门、作弊防控、身份认证、网上巡查等系列产品在全国29个省(直辖市、自治区)；其中智能安检门产品既能实现手机精准高校检测，还支持一体化网上巡查、人脸识别绑定安检信息、安检情况多维度可视化展示，辅助决策管理者动态掌握安检趋势等优势。
上调盈利预测，维持“买入”评级
考虑公司安检门等标考产品销售增长、英语听说c端逐步落地带动新增量，我们上调公司盈利预测，预计23-25年EPS分别为0.4、0.6、0.8元/股(23-25年前值分别为0.37、0.5、0.7元/股)，对应PE分别为39、25、19x。
风险提示：宏观经济景气度下行风险；行业竞争加剧风险；疫情反复影响项目交付；政策施行不及预期；毛利率随业务结构波动等风险。
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