东方财富证券股份有限公司刘斌近期对朗进科技进行研究并发布了研究报告《2023半年报点评：轨交空调主业稳中向好，第二增长曲线未来可期》，本报告对朗进科技给出增持评级，当前股价为24.0元。
朗进科技(300594)
【投资要点】
Q2营收恢复性增长，净利润扭亏为盈。2023上半年公司实现营收3.48亿，同比增加7.06%，归母净利润330万元，扣非归母净利润235万元，均同比扭亏。其中Q2实现营收2.35亿元，同比/环比+16.7%/+108.2%，归母净利润2300万元，扣非2200万元，同比与环比均实现扭亏。公司Q2实现经营业绩反转，主要是由于公司在稳固轨交业务基础上，新业务热泵烘干、新能源汽车、储能、数据中心等领域的产品陆续批量投放市场。未来，随着轨交行业逐步复苏，新业务进一步放量，公司成长动能充足。
降本控费效果良好，盈利能力大幅增强。2023Q2公司综合毛利率32.2%，环比/同比+5.3/+16.34PCT。期间费用率18.00%，环比/同比-23.63/-2.88PCT。公司盈利能力提升，一方面系新业务板块产品批量投放市场，成本降低所致，另一方面系公司优化管理机制，提高运营效率，加强供应链体系优化建设，强化成本控制，降本控费所致。
国内展开多方面延伸，海外取得突破性进展。公司主业为轨交空调，在国内市场，一方面从城轨领域向高铁动车领域积极拓展，另一方面紧抓轨交空调维保后市场。同时不断向海外拓展，上半年公司中标欧洲客户0.16亿欧元（约1.2亿元），标志着海外业务取得突破性进展。随着公司在轨交空调主业的多方面延伸，未来有望保持稳健发展趋势。
立足核心技术优势，打开第二增长极。公司立足智能变频节能技术和制冷、热泵技术等核心优势，在新能源客车、热泵烘干、储能及数据中心温控领域积极布局。在新能源客车空调方面，目前已与多家主流车企合作并交付订单；在热泵烘干方面，国家“双碳”目标给低碳节能设备领域带来发展机遇，目前产品已实现批量生产销售，今年在河南、贵州、云南烟草热泵烘干市场累计中标金额已超过1亿元；在数据中心和储能电站温控方面，公司紧跟国家政策及行业发展趋势，目前公司已累计出货2GWh。未来，随着新布局业务的不断放量，公司有望打造出业绩第二增长曲线。
【投资建议】
短期，轨道交通行业稳健恢复叠加维保市场逐步放量，2023年有望实现业绩的困境反转；中长期，公司积极开拓高铁动车变频空调，同时在新能源客车、热泵烘干、储能及数据中心温控等方面积极布局，拓展更大成长空间。预计公司2023-2025年收入分别为10.04、17.05和23.14亿元，归母净利润分别为0.91、1.56和2.32亿元，对应EPS分别为0.99、1.70和2.53元，PE分别为24、14和9倍，给予“增持”评级。
【风险提示】
轨道交通行业恢复不及预期
新业务拓展不及预期
市场竞争加剧的风险
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为30.31。
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