中银国际证券股份有限公司苏凌瑶近期对联合光电进行研究并发布了研究报告《新型显示、汽车业务高景气，推动公司业绩成长》，本报告对联合光电给出买入评级，当前股价为18.25元。
联合光电(300691)
公司发布2023年半年度报告。公司新型显示、智能驾驶领域业务发展态势良好，未来增长空间大。维持买入评级。
支撑评级的要点
扭转下滑趋势，2023上半年公司收入/利润恢复正增长。2023H1公司营收8.02亿元，同比+12.0%，归母净利润0.39亿元，同比+28.2%；扣非归母净利润0.33亿元，同比+36.1%；毛利率22.0%，同比持平；净利率4.87%，同比+0.6pcts。2023Q2单季度营收4.72亿元，同比+7.0%/环比+43.0%；归母净利润0.30亿元，同比-30.6%/环比+233.3%；扣非归母净利润0.27亿元，同比-29.3%/环比+440.0%；毛利率21.8%，同比-2.5pcts/环比-0.5pcts。净利率6.5%，同比-3.5pcts/环比+3.8pcts。主要系公司新型显示、智能驾驶领域业务发展势头良好。
新型显示业务高速增长，AR/VR前景良好。2023H1公司新型显示业务实现营收同比增长45%，其中投影类产品营收同比增长97%；AR/VR方面，公司与国内知名AR/VR企业如大朋、小派、亮亮视野等合作关系推进顺利，2023H1一体机代工营收同比增长85%，销量超11万台。未来公司新型显示业务有望受苹果VisionPro发布而实现持续高增长。
智能驾驶业务快速增长，毫米波雷达产品已获多家整车厂定点。公司智能驾驶业务快速发展，实现营收同比增长214%，主要产品包括车载镜头、毫米波雷达、AR-HUD、车内投影等。公司凭借技术优势已获得比亚迪、蔚来、吉麦、江淮等多家汽车厂商定点。我们认为，公司智能驾驶业务随汽车电子“新四化”发展，未来有望持续高增长。
估值
因公司2022年业绩下滑24.7%，2023上半年业绩增长28.2%，均不及原先预测的增长幅度，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年实现每股收益0.42元/0.49元/0.60元，对应市盈率42.8倍/36.2倍/30.0倍。维持买入评级。
评级面临的主要风险
宏观经济失速风险；行业景气度下滑风险；市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为49.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利7699万，根据现价换算的预测PE为61.85。
最新盈利预测明细如下：
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