中国银河：给予奥瑞金买入评级

中国银河(15.830, -0.17, -1.06%)证券股份有限公司陈柏儒近期对奥瑞金(4.950, -0.02, -0.40%)进行研究并发布了研究报告《Q2利润大增，业务拓展&产能扩张驱动未来成长》，本报告对奥瑞金给出买入评级，当前股价为4.41元。

奥瑞金(002701)

核心观点：

事件： 公司发布 2023 年半年度报告。报告期内，公司实现营收71.25 亿元，同比增长 4.11%；归母净利润 4.63 亿元，同比增长29.59%；基本每股收益 0.18 元/股。其中，公司第二季度单季实现营收 37.73 亿元，同比增长 10.78%；归母净利润 2.53 亿元，同比增长 67.06%。

原材料成本下降， 毛利率实现提升。 报告期内，公司综合毛利率为 15.94%，同比提升 2.85 pct。其中， 23Q2 单季毛利率为 16.91%，同比提升 4.2 pct，环比提升 2.06 pct。 公司毛利率改善， 主要因为主要原材料价格下降， 2023 年 6 月 30 日，镀锡板卷主流市场平均价格为6,483.33元/吨，同比下降14.51%；铝期货结算价为17,990元/吨，同比下降 6.35%。

费用率略有提升，净利率同比改善。 费用率方面， 2023 年上半年，公司期间费用率为 7.8%，同比提升 0.6 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.44% / 4.14% / 0.28% / 1.94%，分别同比+0.26 pct / +0.58 pct / +0.01 pct / -0.25 pct。净利率方面，报告期内，公司净利率为 6.35%，同比提升 1.12 pct； 23Q2 单季净利率为6.51%，同比提升 2.09 pct，环比提升 0.33 pct。

包装、罐装业务表现稳健， 项目建设持续扩大规模优势。 报告期内， 公司金属包装产品及服务/罐装服务分别实现营收 61.95 / 0.68亿元，同比分别变动+0.46% / -5.52%。 同时，公司规划可转债项目： 1） 为青岛啤酒(70.190, 0.48, 0.69%) 100 万千升啤酒项目配套，以及开拓枣庄及鲁西南地区业务，投资 3.65 亿元，新建年产 16 亿只（一期 9 亿只）易拉罐配套项目，预计建设周期为 15 个月； 2）为缩短同佛山百威运输距离，以及优化生产线布局，投资 8.8 亿元，迁建佛山工厂易拉罐产线，迁建后产能约 20 亿只二片罐，并于二期新建 10 亿只二片罐产能， 预计项目周期为 37 个月。

持续进行多元化布局， 新能源、自有品牌业务稳步推进。 报告期内，公司其他业务实现营收 8.62 亿元，同比增长 42.52%。 新能源业务方面， 公司在山东枣庄投建两条新能源电池精密结构件生产线项目，目前该项目按照计划有序推进，拟于下半年实现量产。自有品牌方面， 公司通过自主研发、与知名企业合作的模式，向市场推出了一系列自有品牌产品，目前已在线上线下(43.220, 0.83, 1.96%)同步销售。

投资建议： 公司为金属包装龙头，传统业务优势地位稳固，稳步扩大产能规模，积极拓展业务版图，未来成长性显著， 预计公司2023 / 24 / 25 年能够实现基本每股收益 0.35 / 0.4 / 0.45 元/股，对应 PE 为 13X / 11X / 10X， 维持“推荐”评级

风险提示： 经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司(34.350, -0.22, -0.64%)樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.65%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.01亿，根据现价换算的预测PE为16.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为5.83。

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