龙源技术(300105)半年报点评:订单支撑业绩,收入规模化扣非高增

龙源技术(300105)半年报点评:订单支撑业绩,收入规模化扣非高增
2023年08月18日 09:14 国联证券

事件:

8月17日,公司发布《2023年半年度报告》,23H1期间公司实现营业收入3.41亿元,同比+49.28%,实现归母净利润533.22万元,同比-92.48%,实现扣非归母净利润244.82万元,同比+272.03%,业绩符合预期。

Q2营收增长迅速,收入规模化致费用率降低

公司Q2实现营收2.8亿元,同比+64.09%,Q2实现归母净利润1152万元,同比-85.27%,主要系去年同期土地收储增加资产处置收益所系,实现扣非归母净利润1038.35万元,同比+21.81%。

23H1公司销售费率/管理费率/研发费率分别为6.25%/7.85%/5.75%,同比分别降低2.48pct/3.82pct/2.89pct,收入增长使得费率明显下降。

订单支撑业绩,低氮业务和生物质业务高增

23H1新增EPC订单83个,共计4.8亿元,EP订单21个,共计0.43亿元。截至中报,公司在手EPC订单96个,共计8.15亿元,EP订单44个,共计1.57亿元,BOT(供热应急电源及调峰)订单1个,共计1.8亿元。

节能板块实现营收1.598亿元,同比+4.02%,其中等离子点火业务收入1.08亿元,同比+40.38%;综合节能改造业务收入0.46亿元,同比-37.79%;微(少)油点火业务收入0.61亿元,同比+87.16%。今年上半年火电行业改造投入不足致使综合改造放缓,新建机组提速提振点火业务收入。

环保板块营收0.69亿元,同比+63.5%,其中低氮燃烧收入0.64亿元,同比+174.8%;工业尾气治理、电站软件等收入0.05亿元,实现平稳发展。新能源板块实现营收1.12亿元,同比+244.49%,其中生物质业务收入1.11亿元,同比+419.85%,主要系寿光蔬菜废物综合利用等项目贡献。

能源新技术储备推动中长期业绩成长

公司深入产品研发,技术拓展,公司的燃煤电厂掺氨燃烧成套技术及关键设备入选<;第三批能源领域首台(套)重大技术装备>;,汉川电厂改造项目拓展等离子体点火应用领域,拓展全国产化图像火检技术的进口替代技术。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-25年收入分别为13.65/23.33/27.95亿元,对应增速分别为86.35%/70.88%/19.79%,归母净利润分别为1.45/3.40/4.09亿元,对应增速分别为63.91%/134.57%/20.21%,PE分别为22.0/9.4/7.8倍,EPS分别为0.28/0.66/0.79元/股,3年CAGR为66.57%。我们给予公司24年18倍PE,维持目标价12元,维持“买入”评级。

风险提示:火电灵活性改造推进不及预期,市场竞争加剧,关联交易风险

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