投资要点：
2022年有色金属行业业绩稳定增长，2023Q1行业整体净利润下滑。2022年申万有色金属行业136家上市公司合计实现营业收入31874.11亿元，同比增长15.65%，其中103家公司营收同比正增长；实现归母净利润1896.37亿元，同比增加68.48%，其中82家公司归母净利润同比正增长。2023年第一季度，申万有色金属行业136家上市公司合计实现营业收入7961.53亿元，同比增长4.09%；实现归母净利润375.95亿元，同比减少20.70%。
贵金属。通胀与加息的博弈下，避险情绪助推黄金价格上涨。2022年，贵金属板块实现营业总收入2915.15亿元，同比增加18.78%；实现归属于母公司股东的净利润63.05亿元，同比增加41.17%。2023Q1贵金属板块实现营业收入760.90亿元，同比增长8.31%；实现归母净利润15.13亿元，同比减少3.47%。
工业金属。内强外弱，工业金属板块业绩增速放缓。2022年，工业金属板块实现营业总收入20828.72亿元，同比增加9.80%；实现归属于母公司股东的净利润724.39亿元，同比增加13.96%。2023Q1工业金属板块实现营业收入5220.18亿元，同比增长2.06%；实现归母净利润181.60亿元，同比减少14.55%。
能源金属。2022年业绩高速增长，2023Q1随着下游需求减弱，板块业绩出现下滑。2022年，能源金属板块实现营业总收入2514.28亿元，同比+91.63%；实现归属于母公司股东的净利润774.87亿元，同比+325.08%。2023Q1能源金属板块实现营业收入620.88亿元，同比增长35.66%；实现归母净利润113.53亿元，同比减少21.91%。
小金属。2022年小金属需求持续向好，全年业绩稳定增长。2022年，小金属板块实现营业总收入4644.41亿元，同比+13.08%；实现归属于母公司股东的净利润262.28亿元，同比+24.11%。2023Q1小金属板块实现营业收入1130.17%，同比下降2.04%；实现归母净利润48.41亿元，同比减少42.45%。
金属新材料。2022年下游新能源领域需求提升，带动磁材板块业绩持续增长。2022年，金属新材料板块实现营业总收入971.55亿元，同比+35.65%；实现归属于母公司股东的净利润71.78亿元，同比+38.95%。2023Q1金属新材料板块实现营业收入229.39亿元，同比增长4.14%；实现归母净利润17.28亿元，同比增长5.33%。
投资建议。工业金属板块建议关注神火股份（000933）、天山铝业（002532）、云铝股份（000807）、紫金矿业（601899）。贵金属板块建议关注山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988）、湖南黄金（002155）。能源金属板块建议关注天齐锂业（002466）、华友钴业（603799）。稀土及磁材领域建议关注中国稀土（000831）、北方稀土（600111）、横店东磁（002056）。
风险提示。宏观经济波动风险、境外投资国别风险、安全生产风险、环保风险、原材料和能源价格波动风险、在建项目进程不及预期。
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