中银国际证券股份有限公司李可伦近期对宇邦新材进行研究并发布了研究报告《2022全年销量高增，23Q1盈利能力回暖》，本报告对宇邦新材给出增持评级，当前股价为58.76元。
宇邦新材(301266)
公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年盈利同比增长29.95%；2023一季度盈利同比增长79.49%；2022年公司产品销量高增，2023年一季度毛利回暖；后续加强研发并积极扩产有望提升市场空间；维持增持评级。
支撑评级的要点
2022年及2023年一季度公司收入、盈利同比增长：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年公司实现营业收入20.11亿元，同比增长62.29%；实现归母净利润1.00亿元，同比增长29.95%。2023年Q1公司实现营业收入5.54亿元，同比增长18.70%；实现归母净利润3613万元，同比增长79.49%。
互连带、汇流带销量提升，2023Q1毛利率回暖：2022年公司互连带实现营业收入15.38亿元，同比增长64.78%；汇流带实现营业收入4.53亿元，同比增长56.46%，产品销售结构稳定。2022年公司实现焊带销售2.24万吨，同比增长57.46%。毛利率方面，2022年公司综合毛利率11.21%，同比减少2.35个百分点，2023年一季度公司毛利率上升至13.06%，同比增加2.01个百分点，环比增加1.85个百分点。
加强研发投入，满足下游新技术需求：公司与下游隆基乐叶、天合光能、晶科能源等大型组件企业保持长期合作，紧跟TOPCon、HJT、XBC等技术路径研发了适用于不同组件的焊带产品。目前公司线径0.26mm的互连焊带已经成功导入晶科能源，已经完成高精密超细双金属复合焊带的研发，可实现超细焊带的批量生产以适配HJT组件需求。
积极扩产巩固份额提升空间：公司年产13500吨光伏焊带项目正在逐步投产，2022年末焊带生产基地项目已完工95%；后续公司计划发行可转债募集资金不超过5亿元用于建设安徽和县建设年产20000吨光伏焊带项目。在技术支持和产能提升背景下，我们预计公司份额具备提升空间。
估值
在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023-2025年预测每股收益调整至2.19/2.92/3.88元（原预测2023-2025年每股收益为1.86/2.43/-元），对应市盈率26.8/20.1/15.2倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
价格竞争超预期；原材料价格出现不利波动；下游需求不达预期；光伏政策不达预期；新产品验证进度不及预期。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为70.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宇邦新材（301266）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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