本周我们讨论肾动脉去交感神经消融术(Renal Denervation,RDN)。
肾动脉去交感神经消融术,有望代替药物治疗,为高血压提供一种有效的替代疗法。肾神经在调节血压和体液量方面具有重要作用,其功能障碍与心血管疾病密切相关。RDN是通过破坏肾交感传入和传出神经,减弱肾和全身交感神经活动,从而达到降低血压的效果。
RDN对诊室收缩压绝对降幅表现出一致性及持续性。在美敦力公司既往开展的多个临床试验和长期随访结果都证实了RDN的有效性。HTN-ONMED扩展性研究中,两组间24小时动态收缩压虽然没有明显差异,但RDN组夜间动态血压显著低于对照组,有研究显示夜间血压与CVD的死亡风险更相关,所以控制夜间血压可以降低心脑血管疾病风险。同时,HTN-ONMED和HTN- OFFMED研究中均满足试验的主要安全终点和整体增强安全终点。综上所述,SPYRALHTN-ONMEDExpansion临床试验的结果表现出RDN降低血压和减少药物负荷的持续性和一致性,并且RDN手术是安全的。
RDN具有全天候降压效果,依从性好,微创手术副作用相对较小。国内外众多公司在研发RDN产品,国外以美敦力、Covidien、Sonivie和Ablative Solutions等为主;国内以微创电生理、百心安、魅丽纬业、信迈医疗、康沣生物、心诺普等为主。
行情回顾:本周医药板块表现较好,在所有板块中排名中上游。本周(4月10日-4月14日)生物医药板块上涨0.99%,跑赢沪深300指数1.75pct,跑赢创业板指数1.76pct,在30个中信一级行业中排名中等偏上。
本周中信医药子板块除中成药和医药流通外,其余板块均有不同程度的上涨,其中化学制剂、医疗服务板块涨幅较大,分别上涨2.70%、1.88%;中成药和医药流通板块略有下降,分别下降1.05%,0.29%。
研究更新:
《开立医疗22年年报点评:研发硕果累累,企业发展进入规模效应阶段》
《迪安诊断22年年报点评:应收账款环比改善,第四季度现金流表现优异》
投资建议:
短期来看,陆续进入2022年年度报告以及2023年第一季度报告集中披露时期,建议关注市场估值低、第一季度业绩弹性大的标的,例如影像设备(新基建、贴息贷款、鼓励国产)、麻药/血凝药(手术复苏,份额增加)、中药处方药(政策支持、中特估)、部分消费医疗(眼科&医美)等领域。
中长期来看,医药板块估值仍处于底部区间,疫情稳定后诊疗复苏、企业经营边际改善,以及部分集采政策预期向好的刺激呈现良好的反弹势头。从基本面出发,考虑到估值与业绩增速匹配性,我们建议继续建议关注边际改善带来估值反弹。
1、高端医疗器械快速发展,替代进口步入攻坚期
(1)进口替代:开立医疗、澳华内镜、海泰新光、惠泰医疗、微电生理、华大智造、联影医疗。
2、医药产业制造升级,竞争力不断提升
3、头部服务企业规模化优势明显,竞争格局相对稳定
(1)第三方独立医学实验室:金域医学、迪安诊断。
(2)民营医疗服务领域:爱尔眼科、通策医疗(维权)、美年健康。
4、受益于疫后医院诊疗量恢复,大单品销售反转确定性强
风险提示:政策风险,价格风险,产品研发风险,医疗事故风险,业绩不及预期风险,扩张进度不及预期风险,并购整合不及预期等风险。
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