东吴证券-航天电子-600879-2022年年报点评:航天电子领域高速发展,有望拓展军贸第二增长曲线-230406

东吴证券-航天电子-600879-2022年年报点评:航天电子领域高速发展,有望拓展军贸第二增长曲线-230406
2023年04月06日 18:29 同花顺

  事件:公司发布 2022年年度报告:2022年实现营收174.76亿元,同增9.30%;归母净利润6.11亿元,同增11.17%。

  投资要点营业收入稳步增长,存货持续增加25%。公司2022年营收174.76亿元,同增9.30%,归母净利润6.11亿元,同增11.17%;扣非归母净利润5.42亿元,同增10.71%。其中航天军用产品利润占比高达85.85%,表明公司在航天军用领域保持优势地位。2022年销售毛利率19.62%(-0.45pct),销售净利率3.75%(+0.03pct),净资产收益率4.48%(+0.28pct)。截至2022年底,公司共有存货高达187.97亿元,同比增长25.46%,表明公司备货量增加,产能得到有效保障,公司对未来市场需求充满信心。2022年合同负债26.08亿元,销售订单持续放量,未来销售规模呈上升趋势。

  科研投入加速突破核心技术,航天电子与无人系统领域双线推进。公司2022年研发投入8.93亿元,同比增长24.20%。在航天电子领域,公司继续拓展航天配套任务,惯性器件、应答机等多项卫星载荷全面配套用户装备星,进一步巩固公司优势地位。无人系统及高端智能装备体系方面,主要投入核心技术研发,突破了体系仿真、无人指控、集群通信等关键技术,受理专利745项。目前,航天产业和无人系统及高端智能装备产业作为国家战略性产业,处于发展机遇期,同时高端智能设备市场需求不断增长,公司把握时机,加大科研投入,有望巩固军用领域高新技术企业地位,拓展无人系统在民用领域的应用范围,市场前景广阔。

  成功增资保障高速发展,公司持续掌舵锚定方向。公司持续推进“双百行动”改革,航天飞鸿成功引入外部战略投资者,实现引资38亿元,为航天飞鸿公司快速稳定发展提供了重要资金保障,助力市场份额呈现稳中有升。增资完成后,公司对航天飞鸿公司的持股比例由77.5607%变更为73.9118%,仍为航天飞鸿公司控股股东。公司产品应用领域覆盖航天领域重大工程和国防武器装备重点型号,在无人系统和电线电缆产业方面积极响应市场需求,加速升级转型,保持良好发展态势。

  盈利预测与投资评级:考虑到公司在航天电子的优势地位以及军贸市场的快速拓展,我们维持公司2023-2025年归母净利润预测:7.62/8.76/9.88亿元,对应PE分别为29/25/22倍,维持“买入”评级。

  风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险。

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