23年初我国餐饮需求回暖明显。疫情放开后，受走亲访友、家宴等因素催化，2023年春节期间我国餐饮需求回暖明显，餐饮企业店均营收已恢复至2019年疫情前水平，餐饮企业迎来开门红。春节后，餐饮店人流环比有所回落，但与2022年2月同期相比，餐饮企业店均营收月同比增长16.6%，餐饮业延续复苏势头。根据国家统计局数据显示，2023年1-2月我国餐饮同比增长9.2%，增速明显快于社零同期增速，带动消费回暖向好。
细分板块：调味品板块：预计在餐饮等消费复苏的背景下，叠加成本上涨压力趋缓，调味品企业基本面有望迎来边际改善。啤酒板块：现饮消费场景陆续恢复，带动啤酒需求增加。考虑到今年4月对应的同期基数较低，预计啤酒企业或迎来一定的弹性释放空间。中长期来看，啤酒板块高端化趋势不变。速冻食品板块：预计在餐饮回暖的背景下，我国速冻食品需求有较大的提升空间。成本端，今年以来油料油脂价格下降，在油脂供给偏松的趋势下，企业成本压力或面临缓解。预制菜板块：对于餐饮端客户而言，预制菜可以提高出菜速度、减少后厨面积、丰富品类等。在疫情放开后，餐饮、外卖、团餐等消费场景陆续恢复，预计预制菜市场需求将稳步回暖。叠加政策支持，预制菜后续或有较大的发展空间。冷冻烘焙板块：疫后线下烘焙店、餐饮等消费场景陆续恢复，预计冷冻烘焙市场的需求将复苏回暖。从成本端来看，油料油脂等价格有所下降，预计企业成本压力或得到缓解。
投资策略：给予食品饮料行业超配评级。受疫情影响，2022年我国消费表现疲软，部分企业业绩承压。步入2023年，随着疫情全面放开，餐饮、酒吧、夜场等消费场景陆续恢复，对啤酒、调味品、预制菜、速冻等产品需求起到提振，预计后续大众品需求有望持续复苏。从已公布的22年业绩数据来看，大众品板块业绩表现分化，预计一季度分化趋势延续。市场后续可持续关注产品提价、成本、需求等边际改善机会，把握受益于餐饮链修复以及具有刚性需求的相关板块。标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、重庆啤酒（600132）、海天味业（603288）、中炬高新（600872）、千禾味业（603027）、安井食品（603345）、立高食品（300973）、味知香（605089）、千味央厨（001215）等。
风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济下行风险。
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