3月14日铝板块上市公司南山铝业发公告称，公司已完成转让10万吨电解铝产能指标于贵州省六盘水双元铝业有限责任公司，至此公司33.6万吨电解铝产能指标全部花落贵州地区。
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贵州是西南地区承接电解铝产能的地区之一，截止2022年12月，贵州已建成产能146.8万吨，12月在产产能88.5万吨。当下承接指标的铝企并未对承接指标作出明确的投产规划，我们推测最早从明年起产能有望从规划走向落实，因而短期内对铝的价格影响有限。
从当前的铝行业生产利润来看，目前成本在国内电解铝生产成本为17000元/吨左右，各地成本根据自身情况上下浮动。而此前贵州地区的部分电解铝产能因冬季用电紧张遭到限电减产，年后产能开始逐渐复产，但速度较为缓慢，或许与贵州企业生产利润不高有关。
从铝行业的用电来看，一季度以来云南水电因限电减产的影响还在逐渐显化中，贵州、广西等地前期限电减产产能的复产速度较为缓慢，电解铝前期的高库存已逐渐出现库存拐点，供需从宽松向偏紧转变，国内基本面上，铝价有一定支撑。西南地区的产能运行状况在近一段时间内对铝的供应产生了较大影响。从贵州的发电结构来看，贵州水电与火电占比相当，水电供应季节性波动对产能运行的影响与云南、四川相比相对较小，而此前的限电减产更多是因为贵州气温骤降导致用电负荷激增，煤电不足，水电超发，导致限电减产。2023年，贵州预计全年产能变动值为68万吨，而此后是否会遇到相似的极端天气问题导致限电减产仍值得关注和警惕。贵州铝企此次获得的新指标未来是否能如期顺利投产也将与地区行业生产利润有关，有待观察。
立足当下，站在3月中旬看当下铝市，目前铝价下方支撑仍在，随着两会后政策以及海外宏观流动性的刺激，支撑逻辑有望变强，而宏观方面的扰动因素难以与基本面形成共振，预计铝价维持18000-19000元/吨区间震荡。投资者可震荡操作。
分析师：顾冯达 投资咨询号：Z0002252 分析师助理：张嘉艺 从业资格号：F03109217
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