核心观点
周期:工地加速复工,水泥区域分化价格略涨,玻璃需求未动价格承压。根据百年建筑数据显示,2月14日止,全国施工企业开复工率为76.5%,同比去年(农历正月廿四,下同)提升6.9个百分点;劳务到位率68.2%,同比去年下降2.5个百分点。本周,随着春节效应的消退,下游施工人员加速回程,各地施工企业复工率大幅提升,建材企业发货也出现回暖。
具体看,水泥方面,2月中旬,国内水泥市场需求继续缓慢恢复,不同地区企业出货率环比提升10-30个百分点,华东、华中和华南地区企业出货量普遍恢复到4-5成;西南川渝地区可达4-6成,云贵2-4成;京津冀2-3成。价格方面,受益于企业错峰生产执行情况较好,天气好转后,随着下游需求缓慢恢复,库存下降,各地企业为改善盈利状况,积极推动价格恢复性上调。再看玻璃,本周浮法玻璃市场成交缓慢好转,但整体交投仍偏弱,局部区域价格下调,下游需求恢复仍显缓慢,整体补货量环比略有增加,但在手订单增长乏力,补货量受一定限制。受此影响,行业库存进一步增加至7023万重量箱,价格承压略有下滑至0.19%,部分企业也继续选择冷修,周内冷修2条。我们认为随着下游施工复工复产节奏的加速,需求有望回暖,支撑玻璃价格上涨,消化库存。建议关注成本优势突出的旗滨集团,具有区位优势的龙头华新水泥、海螺水泥和上峰水泥(维权)。
消费建材:节后第二周二手回暖新房分化,周内部分企业订单显著好转,关注后续地产后周期行业估值继续修复。春节后第二周(2/6-2/12),房地产市场仍呈现出二手回暖新房分化的趋势。据克而瑞数据显示,15个重点监测城市二手成交面积为147.4万方,环比上涨28%。春节看房量增加逐渐转化为实质成交网签,其中深圳、成都、苏州、杭州、青岛等均同环比较大上涨。新房方面,重点监测城市成交指数全面回升,其中一线增幅最大,指数环比增加30.93pct。一二线城市新房成交情况较好,北京、上海、青岛、宁波周内环增68%/84%/44%/66%,部分三四线城市新房仍承压,呈现分化。
春节后建材家居市场逐步回暖,消费需求陆续恢复。根据节后复工调研反馈,消费建材企业近两周陆续复工复产,施工/竣工端企业发货情况或因年前疫情及下游客户刚开工较为平淡,门店客流量略有好转,但本周起部分消费建材企业表示订单显著回暖,或因下游需求陆续恢复,且市政基建项目投放较为集中。另一方面,地产链后端的卫浴企业率先复苏,零售端节后开工人气较往年好转,同时工程端投标增加、增速较快,主要系1)疫情积压装修需求释放2)节后二手房成交略好,新增部分家装需求。
当前随着二手房成交率先复苏,家装需求带动部分后端家居企业估值和业绩率先修复,后续随着地产政策松绑支持刚性和改善型住房需求,有望带动施工/竣工端建材需求回升。建议关注:1)地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业:防水龙头东方雨虹、科顺股份,五金龙头坚朗五金,瓷砖龙头蒙娜丽莎,工程涂料领军者亚士创能;2)家装需求稳定提升的C端主导企业:管材零售龙头伟星新材,国内建筑涂料龙头三棵树,内资卫浴龙头品牌箭牌家居,木门龙头江山欧派。
新材料:碳纤维国内龙头加速扩建,强者恒强;玻纤2023年供需渐匹配,价格有望底部回暖;铝箔短期看国内供给,长期看全球布局。碳纤维领域,本周中复神鹰公告拟使用科创板首次公开发行超募资金9.32亿元人民币及孳生利息用于公司新项目“年产3万吨高性能碳纤维建设”,3万吨新项目的实施有望提升公司产能,满足更多应用领域对高性能碳纤维的需求,保障供应链、提升产业链发展,提高公司综合竞争力。而从未来看,头部企业凭借大规模低成本以及技术优势,继续保持行业地位,且成本和品质优势持续加强下,或将打开海外出口空间,进一步提升自身竞争力。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
玻纤方面,供需渐归平衡,新能源放量添动力。供给端,根据卓创数据统计2023年行业边际产能投放减弱,预计实际增量在18.9万吨,仅占2022年年末总产能的2.8%。需求端,玻纤需求与工业产值及GDP增速强相关,且多地区公布2023年经济增长目标,大部分城市目标在5%以上,有望提振玻纤需求。整体来看,2023年供需将逐步回归平衡,支撑玻纤价格底部企稳上涨。再看细分领域,2022年风电招标数据持续高增,而实际装机量较低不足38GW,或在2023年将加速落地,带来超50万吨的边际增量。建议关注成本优势显著的中国巨石。
电池铝箔领域,短期来看,不断扩大产能规模夯实成本优势,同时积极研发新产品的企业,有望强者更强;中长期看,海外市场布局或是未来利润的贡献来源,一方面欧美国家加速新能源产业链建设,需求有望逐步释放,另一方面欧美对于供应链审核较为严格,现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固,产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材(维权)。
风险提示:地产超预期下滑风险;行业竞争加剧风险;宏观经济下行风险
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