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1. 品种分析
总体检修水平偏低，开工环比继续小幅提升，存量和增量供应均有压力。
下游开工继续上行，但实际订单表现一般，终端地产仍呈现疲软态势，工厂普遍补库意愿不高。总库存仍处绝对高位，去化难度大、压制强。
煤到兰炭、电石，几大上游原料年后均下调为主，给PVC让渡出一部分利润，成本支撑作用趋弱为主。边际产能氯碱综合利润尚可，关注烧碱价格走势。进出口无异常。
单从盘面讯号来看，显然资金关注度逐步下滑，短期PVC很难出现趋势行情。
近期基本面表现并未脱离市场预期，供应端开工维持高位运行，内需有起色但并无亮眼表现，出口窗口处于盈亏边缘，整体需求缓慢消化现有库存。
当前价格及利润符合品种产业链定价地位，维持震荡判断。建议观望为主。
2. 行情回顾
市场焦点：本周PVC价格窄幅区间内偏暖震荡，供需变化未超预期，宏观情绪谨慎乐观，整体驱动不强。
最新数据显示，V2301合约在6329元/吨，华东5型现货主流价在6120-6250元/吨。
3.驱动指标（供应、需求、库存）
检修量仍偏低，总开工继续小幅上行，存量及增量供应均存压力。截至本周，电石法及乙烯法开工分别在79.27%、83.08%，环比分别变化1.94%、-2.14%。
下游整体开工继续抬升，部分领域有所起色，但终端疲软态势延续，导致整体信心不强。分行业来看，型材、管材和薄膜开工分别为43.13%、52.27%、63%。
总库存延续高位，去化十分缓慢。2月17日华东+华南样本社库在43.78万吨，环比去化0.66万吨。
4. 估值指标（产业链）
本周煤价有所企稳反弹，兰炭、电石低位继续下调。兰炭端，周度开工环比提升为55.17%，陕西兰炭最新报价分别为1185元/吨，相较于前一周下调265元/吨。
电石环节开工环比下滑至73.27%，山东电石主流价在3930元/吨，相较于前一周下调200元/吨。
不同工艺利润表现分化现象更加明显，电石法相关工艺利润不断上修，乙烯法利润不断下滑。
截至上周五，外采电石法、氯碱综合利润分别为-735元/吨、216元/吨，一体化利润为-55元/吨，乙烯法利润在1351元/吨。
12月出口12.58万吨、环比增加4.13万吨，进口5.54万吨，环比增加1.37万吨。周内亚洲PVC市场价格稳中有升，CFR中国涨20报905美元/吨，CFR东南亚涨10报910美元/吨，CFR印度涨5报950美元/吨。
【信达期货研究所】
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