东兴证券-食品饮料行业：春节消费趋势回暖，次高端白酒显著复苏-230206|白酒_新浪财经

　　返乡政策放开后，今年返乡人数明显增加，走亲访友、朋友聚餐的消费场景明显增加，白酒整体的消费氛围有所回暖，特别是以农村宴席市场为主的次高端白酒，需求有显著复苏。我们认为23年白酒需求复苏趋势确定，特别是次高端酒企随着渠道库存的转化，将有较强的业绩弹性。

　　由于各地疫情进展不一致且今年春节较往年提前，春节动销时间较短，所以有些区域白酒消费总量未能达到去年水平，但是渠道信心有较强的恢复，消费氛围有所回暖。特别是乡村宴席市场，消费氛围非常浓重。从全国来看，据商务部监测，春节期间全国重点零售和餐饮企业销售额与去年春节假期相比增长6.8%。

　　从消费结构来看，高端白酒在春节消费中仍比较强势，消费主要集中在春节前。次高端白酒受益于返乡人群增加，以及乡村宴席市场复苏，在春节期间成为消费主力，较疫情期间消费氛围有明显恢复。

　　我们看好次高端白酒的复苏趋势以及整体的业绩弹性，一是判断23年居民收入水平会进一步提升，对次高端消费形成支撑。二是受疫情影响，此前很多酱酒品牌冲进次高端市场，疫情期间酱酒品牌重新洗牌，次高端白酒的消费会更加理性。三是次高端酒企渠道库存较大，随着去库存的完成，下半年有望迎来次高端酒的业绩弹性变化。我们继续推荐：贵州茅台、五粮液、古井贡酒等。

市场回顾：

　　本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他酒类6.84%，黄酒（长江）5.98%，软饮料5.45%，啤酒4.78%，其他食品3.98%，肉制品3.29%，乳品3.24%，调味发酵品2.50%，白酒1.68%。

　　本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：威龙股份（维权）19.25%、舍得酒业（维权）13.87%、中葡股份10.78%、燕京啤酒10.61%、金枫酒业10.17%；表现后五的公司为：山西汾酒-3.31%、青岛啤酒股份-3.92%、洋河股份-4.16%、泸州老窖-5.04%、华润啤酒-7.08%。