公司拟授予限制性股票68万股，占公司股本总额的1.14%。其中首次授予54.4万股，授予价格为50元/股。2023-2025年累计营收考核目标为：10.71、23.21和39.28亿元；2023-2025年累计净利润目标为2.36、5.24和9.26亿元。若预留部分在2024年授出，则2024-2025年累计营收考核指标为：12.50和28.57亿元；2024-2025年累计净利润考核目标为：2.88和6.90亿元。激励计划限制性股票对2023-2026年会计成本的公司预计摊销费用分别为：1651.67、1109.04、533.67和67.98万元。
公司受益于制氧机放量。国务院联防联控机制公告称，扩大吸氧和血氧监测服务。各地要为基层医疗卫生机构、养老机构配备数量适宜的氧气袋、氧气瓶以及制氧机等设备，确保能够及时为门诊患者、居家治疗患者及养老机构老年人提供氧疗或氧气灌装服务。医用制氧机目前采用多是分子筛吸附法制氧，其优良的安全性、可靠性、经济性为医院所首肯，在全国的大中小型医院逐渐普及。
上游锂盐价格回落，公司成本压力缓解。公司主要原材料包括氢氧化钠、固体纯碱硅酸钠、氢氧化铝、锂盐等，2022年上半年锂盐材料成本占27%；百川盈孚数据显示，2月1日国内工业级氢氧化锂市场均价降至49.0万元/吨，从55.9万元/吨高点下滑12.3%。随着锂盐价格下跌，公司成本压力将得以缓和。
募投新项目顺利推进，产能扩增支撑未来成长。1）公司“吸附材料产业园改扩建项目（一期）”建成达产后，将新增原粉产能2100吨，成型分子筛产能8100吨。2）“吸附材料产业园改扩建项目（二期）”建成达产后，将新增高硅分子筛原粉产能4000吨、成型分子筛产能1万吨、分子筛原粉1.2万吨。3）“泰国子公司建设项目（二期）”建成达产后将新增成型分子筛产能1.2万吨。我们认为，随着募投项目新增产能释放，公司的产量规模和市场地位有望进一步提升。
盈利预测与投资评级。由于成本提升对于公司业绩造成冲击，我们下调对于公司业绩估值。我们预计2022-2024年公司净利润分别为1.55（-36%）、2.50（-28%）和4.22亿元（-12%），对应EPS分别为2.60、4.20和7.10元。考虑公司未来两年有较大的产能增量，成长性较强，给予一定的估值溢价，给予公司2023年35倍PE，对应目标价147.00元（上次目标价为159.26，基于2023年27倍PE，-8%），维持“优于大市”评级。
风险提示：原材料价格上涨；项目进度不及预期。
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