观点小结：PTA
核心观点：中性
PTA供应回升，1-2月PTA累库压力加大，PTA加工费压缩。短期基本面变动不大，关注原油和宏观驱动。
现货：谨慎偏空
现货市场商谈气氛一般，本周主港货在05+20附近有成交，下周主港货在05+10~15有成交，个别较低在05-10有成交，成交价格区间5300~5340附近。
装置变动：中性
上周桐昆、BP、恒力2#重启，新材料检修，供应端回升。
下游需求：谨慎偏多
预期乐观，下游备货采购积极性增加，聚酯库存压力下降，现金流回升。
供需平衡：谨慎偏空
装置重启，1-2月累库增加；PX逐步累库，需求增加累库压力或减小。
加工利润：中性
PTA加工费压缩，PXN短期较难压缩。
需求乐观预期，聚酯低库存过节
织造进入集中放假
农历春节临近，终端织造集中放假，开机继续明显。截止上周五（1月6日），江浙加弹开机率14%，织机开机率14.7%，印染开机率24%，环比回落。
节后需求预期较好，下游节前备货，上周整体产销表现尚可，4个工作日产销平均在8-9成左右。岁末织造有集中备货，织造工厂备货差异较大，偏低在10-15天左右，偏高在1-2个月附近。
数据来源：紫金天风期货研究所
聚酯供需继续转好
截止1月6日，聚酯即时负荷66.9%附近，聚酯加权库存15天附近，聚酯加权利润在300元附近。
节后需求预期良好，终端备货增加，聚酯库存下降至中性水平，现金流恢复，聚酯开工率目前维持66-67%附近，随着库存压力下降，聚酯重启积极性增加，预计1月底陆续进入节后集中重启阶段。
数据来源：紫金天风期货研究所聚酯库存压力缓解
截止6日，聚酯库存持稳小幅回落，POY、DTY、FDY和短纤库存分别为11.9、22.2、17.8和15.3天。当前聚酯库存压力缓解，聚酯短期负荷维持偏低，重启积极性恢复。
数据来源：紫金天风期货研究所聚酯利润回升
聚酯原料变动不大，聚酯库存压力下降后价格小幅抬升，聚酯现金流较12月底同比抬升，长丝现金流回升明显。
数据来源：紫金天风期货研究所聚酯开工率评估
上周整体聚酯负荷回升至67%左右，目前库存压力缓解，现金流修复，部分长丝、短纤装置有重启，瓶片又检修。
聚酯负荷评估，1月评估70%左右，环比评估上升1%，2月节后预计负荷回升较快，预估78%。
数据来源：紫金天风期货研究所PTA部分装置重启
装置变动，1月初英力士、桐昆、恒力2#，1月供应量小幅回升。
新装置方面，嘉通能源2条线运行正常，威联化学停车中。
数据来源：紫金天风期货研究所PTA库存持稳回升中
据忠朴数据，截止1月6日，PTA本周社会库存上升3万吨至158万吨。
仓单数量偏低，截止1月10日郑商所PTA仓单2.44万张。整体可流通库存偏低，小幅回升中。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所PTA平衡表
PTA供应回升，1-2月PTA累库压力加大，PTA加工费压缩。短期基本面变动不大，关注原油和宏观驱动。
供应端，上周三套装置重启，嘉通能源新装置稳定稳定，供应回升。需求端，1月聚酯预估70%（环比上调1%），2月预估78%。
平衡变化，23年1-2月供应端回升，PTA累库加大，短期加工费压缩，节前基本面预计变动不大，关注原油波动。
数据来源：紫金天风期货研究所芳烃美亚套利收窄
套利窗口仍然打开，甲苯、二甲苯套利窗口继续收窄，PX美亚套利关闭。
数据来源：紫金天风期货研究所PX平衡表
国内PX装置动态，上周浙石化小幅提负，盛虹另外200万吨装置出产品负荷提升中，其他装置变动不大。海外装置变动不大。
需求端，PTA多套装置重启，PX需求边际回升，PX实货市场买盘较积极。
平衡来看，PX新装置陆续贡献产量，PTA多套重启，PX有累库压力但边际略有缓解，短期库存压力不大下实货市场买盘积极，PXN预计较难压缩，现货流通宽松后PXN有压缩预期。
数据来源：紫金天风期货研究所估值上，短期PXN压缩空间不大
PTA装置重启，PTA加工费压缩，PTA-石脑油端小幅收窄，PX实货市场买盘偏强PXN维持坚挺，PX-原油价差维持偏强。
装置重启，新装置投产，PTA累库逐步落地，价差压缩至300左右中性偏低。PX供应增量有限，需求重启增加，实货市场买盘偏强，短期PXN压缩空间不大。
数据来源：紫金天风期货研究所价差结构
PTA基差月差持稳偏弱
数据来源：紫金天风期货研究所远月结构
数据来源：郑商所，大商所，紫金天风期货研究所【关于个股】
三房巷（维权）（600370）、新凤鸣（603225）、恒力石化（ 600346）、东方盛虹（000301）、华联控股（ 000036）、桐昆股份（601233）、恒逸石化（ 000703）、ST榕泰（维权）（600589）
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