鼎阳科技公司研究报告：境内市场持续发力，产品结构优化

投资要点：

　　公司2022年半年度营业收入16394.59万元，同比增长21.14%，其中第二季度修复情况明显，营业收入9603.50万元，同比增长37.16%，相较于第一季度环比增长41.41%。半年度归母净利润5653.07万元，同比增长39.41%，其中第二季度归母净利润3648.35万元，同比增长67.81%，相较于第一季度环比增长81.99%。半年度归母扣非净利润5207.67万元，同比增长37.94%，其中第二季度归母扣非净利润3351.07万元，同比增长72.89%,相较于第一季度环比增长80.50%。

　　电子测试测量仪器需求增长，境内市场持续发力。随着5G、人工智能、智能驾驶、汽车电子的兴起与发展，市场对电子测试测量仪器产品的需求持续增长。公司专注于产品开发和创新，依托前期研发积累，不断丰富产品品类，填补国内空白。2022年上半年，境内市场营业收入大幅增长，同比增长53.90%，其中境内工业市场增长86.97%，远高于公司整体营收增长水平。境内市场产品结构优化趋势明显，其中高分辨率数字示波器系列产品同比增长241.89%，射频微波类产品同比增长89.40%，增长尤为明显。

　　产品结构向更高档次发展，平均售价稳步提升。未来国内企业在中高端产品市场拥有广阔的市场空间。2022年上半年公司通过持续的研发投入和技术积累，推动产品结构往更高档次发展，是国内主要竞争对手中唯一一个同时拥有行业四大主力产品且四大主力产品全线进入高端领域的厂商。高端产品同比增长119%，远超中低端产品增速，销售占比由2021年的11%提升到今年上半年的16%。随着产品附加值较高的高端产品逐步推出、放量，产品销售结构进一步优化，不同价格区间产品系列平均售价均有不同程度提升，四大类产品平均售价同比提升16.47%。

　　盈利预测和投资建议。公司填补国内空白，产品线逐渐丰富并不断更新换代，四大主力产品未来都存在较大的增长空间。我们预计22-24年公司对应EPS分别为1.12/1.72/2.60元/股。考虑到可比公司估值水平，给予23年PS估值区间14.5-16.0x，对应合理价值区间83.08-91.67元，给予“优于大市”评级。

　　风险提示。产品研发不及预期；原材料供应风险；汇率波动风险。

炒股开户享福利，入金抽188元红包，100%中奖！

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP