宸展光电公司半年报：行业需求旺盛，22H1业绩持续高增

投资要点：

　　22H1公司收入利润双增，净利润提升明显。22H1公司营业收入9.90亿元，同比增长46.02%，实现归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长111.20%。公司业绩增长的主要驱动因素有以下方面：1）客户需求旺盛，公司不断提升供应链及生产管理能力，高效满足客户出货需求。2）持续加大研发投入和市场拓展力度，客户基数不断增大，新客户、新项目增加，促进业务快速增长。3）MicroTouch自主品牌运营，原材料、物流价格回落，汇率变动等因素对促进公司利润水平提升带来积极影响。

　　实体经济逐步复苏，数字化智能化需求旺盛。随着受疫情影响的实体经济的逐步恢复，零售、金融、工控、博弈等传统行业的市场需求逐步复苏，与此同时，新兴行业智能健身、远端会议/教育、智能座舱等行业需求持续高速增长，商用智能交互设备市场需求旺盛。商用智能交互显示设备作为万物互联的人机交互终端和各行各业向数字化、智能化转型的重要基础设备，具有良好的需求前景和市场增长空间。

　　公司推进由OEM/ODM模式向ODM/OBM战略转型。公司主要采用JDM/ODM模式与客户进行合作，既能够与客户协同开发高度定制化的产品，也能够独立研发设计产品的部分标准化模块，具备较强的自主创新能力。由于公司客户主要为国内外知名品牌商，拥有领先的行业地位和市场份额，公司与主要客户建立了长期、稳定的合作关系，具备较强的终端市场竞争力，正在从OEM/ODM模式逐步向ODM/OBM战略转型。

　　设立欧洲营销子公司，加强自主品牌MicroTouch高毛利率标准品运营。2022年公司在欧洲新设子公司，加大全球销售、服务支持力度，加强自主品牌MicroTouch品牌推广。自主品牌具有延续性、可控性、杠杆效应，直达终端客户、毛利高等特点，MicroTouch品牌运营不但有利于加快公司业务拓展，带来新的业务增量，也将进一步提升公司的利润水平，提升公司的盈利能力。

　　估值与投资建议。盈利预测及估值建议：我们预测公司2022E-2024E归母净利润分别为2.40亿元、3.17亿元、3.98亿元。1）采用PE估值法，我们给予公司PE（2022E）15x~18x，对应合理市值区间36.02亿元-43.23亿元；2）采用PS估值法，我们给予公司PS（2022E）1.7x~2x，对应合理市值区间37.39亿元-43.99亿元；综合两种估值方法，我们认为，公司合理市值区间为37.39亿元~43.23亿元，合理价值区间25.40元/股~29.37元/股。维持“优于大市”评级。

　　风险提示：市场拓展不及预期、下游需求不及预期。

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