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万集科技(300552)
计算机公司快报??赵阳,?夏瀛韬,?袁子翔
从感知和网联两侧出发,积极把握车路智能化发展机遇近年来,公司从感知和网联两侧出发,开始进军智能网联和汽车电子赛道。1)感知侧,公司已有十年积淀的激光产品业务开始进入发力期。根据YoleDeveloppement数据显示,得益于技术的进步,以及应用范围的扩大,汽车和工业应用的激光雷达市场预计到2026年将达到57亿美元,2020-2026年复合年增长率为21%。公司制造的激光雷达可以用于智能汽车、工业、机器人、交通等多个行业,近三年CAGR超70%,且在智能驾驶方面已经获得东风和宇通两个机械式激光雷达订单。2021年,公司通过定增募资扩建了北京亦庄基地的产能,进一步彰显了公司对激光雷达产品未来放量的信心。2)网联侧,从“双智”城市出发,车联网开启规模化部署。根据2019年发布的《C-V2X产业化路径和时间表研究白皮书》,我国V2X的落地节奏规划为,2021年前主要在示范区、先导区、特定园区部署路侧设施,2022-2025年在典型城市、高速公路逐步扩大覆盖范围,预计到2025年新车V2X设备搭载率达到50%。我们认为,车路两端均具备方案能力,综合竞争优势显著。
投资建议:万集科技是国内智能交通行业的领军企业,当前动态称重、ETC等公司传统业务对前期爆发式增长带来的高基数持续消化,有望迎来业绩拐点。激光雷达业务长期受益于智慧交通走向规模化部署,以及机器人下游的高景气度,公司在该业务线加大研发投入,积极卡位智能驾驶风口。我们预计,公司2022-2024年收入分别为10.46/14.77/19.61亿元,归母净利润分别为0.24/0.90/1.94亿元,维持买入-A投资评级,6个月目标价30元/股,相当于2024年30倍的市盈率。
风险提示:1)ETC前装渗透不及预期;2)公司激光雷达研发进度不及预期;3)国/省道治超推进速度不及预期;4)V2X推广进度不及预期。
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