博彦科技公司半年报：2022H1营收增速超25％，增长韧性凸显

投资要点：

　　Q2营收继续稳步增长。公司2022上半年实现营收30.75亿元，同比增长25.58%，归母净利润1.53亿元，同比减少-13.05%，扣非归母净利润1.38亿元，同比减少-16.06%。经营性净现金流-0.85亿元，同比下降841.48%。2022H1毛利率23.68%，同比下降0.84pct；销售费用率2.62%，同比下降0.28pct；管理费用率8.73%，同比提升0.97pct；研发费用率5.02%，同比提升0.18pct。单Q2来看实现营收15.92亿元，同比增长22.01%，归母净利润1.00亿元，同比下降15.87%，扣非净利润0.95亿元，同比下降15.60%，经营性净现金流-0.22亿元。公司截止2022/6/30合同负债0.49亿元。

　　2022年以来，国内外宏观经济环境呈现复杂多变的态势，加之新冠疫情多地频发造成区域疫情防控措施升级，对公司业务开展带来较大不确定性并形成一定挑战。在上半年，公司业务呈现出较强的增长韧性，通过远程办公等技术手段一定程度上保证了经营的稳健。但疫情因素也使公司面临部分项目阶段性交付受限、进度延期、成本压力增加等情况，加之个别子公司偶发的纳税调整因素，综合导致公司上半年实现实现归属于上市公司股东的净利润有所下降。对此，公司进一步强化业务精细化管理，不断提高员工效能，采取各类降本增效的措施，以期对公司经营质量产生持续的正面影响。

　　分行业板块来来看，上半年金融业务实现收入6.27亿元，同比增长47.41%，互联网业务实现收入12.70亿元，同比增长33.84%；高科技产品7.28亿元，同比增长12.49%，其他类产品实现收入4.49亿元，同比增长5.32%。2022年上半年，互联网行业客户尤其是部分平台类公司面临行业监管政策持续升级和自身业务调整等不利因素，部分高科技行业客户在疫情之下也出现一定需求延后、预算收缩等情况。公司一方面深入了解存量客户业务变化，及时调整覆盖的客户业务板块，在重点领域深化与战略客户的生态合作；另一方面规避风险因素，不断优化客户结构、业务结构和地域分布，保证业务盈利能力和质量；在此基础上，进一步加大高景气行业业务拓展，扩大与高成长客户的合作深度和广度，不断探索公司业务持续发展的增长点。

　　盈利预测与投资建议。公司在9月初已完成限制性股票与期权的授予登记，限制性股票的授予价格为5.04元/股，登记数量为407.35万份，登记人数为70人；股票期权的登记数量为720.13万份，登记人数193人，行权价格为10.08元/份。2022/2023业绩要求为：以2021年营业收入为基数，2022年营业收入增长率不低于15%；或以2021年净利润为基数，2022年净利润增长率不低于10%；以2021年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于45%；或以2021年净利润为基数，2023年净利润增长率不低于40%。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.05/6.37/8.12亿元，EPS分别为0.85/1.08/1.37元，给予2022年动态PE20-25倍，目标价为17.00-21.25元，维持“优于大市”评级。

　　风险提示。疫情影响公司业务开展；人民币汇率波动风险；部分子公司业务推进不及预期。

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