本报告导读:
疫情拖累线下,业绩短期承压。公司在加大渠道调整力度,聚焦围绕购物中心的高势能点位,且于7月开始推广“百城千店”的经销模式,期待公司后续销售回暖。
投资要点:
投资建议:目标价51元,“增持”评级。公司产品持续创新,渠道调整加速,但短期业绩承压,我们下调盈利预测,预计22-24年EPS为0.66/2.04/2.76元(原值为1.78/2.40/3.15元,下调幅度为-63%/-15%/-12%),增速为-56%/+210%/+35%,参考同行业可比公司,给予公司23年25xPE,下调目标价至51元,维持“增持”评级。
疫情拖累线下,业绩表现低于预期:公司2022H1营收4.59亿元,同比-15.65%,归母净利润-0.35亿元,同比-185.72%;2022Q2实现营业收入2.11亿元,同比-35.87%,归母净利润-0.26亿元,同比-184.58%。22H1公司线上营收3.14亿元,同比+6.33%;线下营收1.29亿元,同比-38.94%,公司线下占比较高,受疫情拖累严重。
固定费用占比高,费用率有所提升:2022Q2毛利率为51.84%,同比-11.88pct,净利率为-12.12%,同比-21.38pct。公司线上产品毛利率低于线下,线上结构占比提升导致公司整体毛利率下滑;公司的门店租赁费用、销售人员薪酬等多为刚性支出,在销售费用中占比较高,收入下滑导致费用率提升明显。
渠道调整加速,产品持续创新:渠道层面,公司后续将聚焦于以中高端购物中心为代表的高势能点位,且于7月初推出“百城千店”计划以推广经销商模式。产品方面,推出了人鱼泪智能润眼仪等多款新产品,通过硬件购买+耗材复购的新营销模式提升消费者黏性。
风险提示:行业竞争加剧、线下门店流量恢复不及预期。
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