新宙邦点评报告：电解液量价齐升，各项业务全面推进_新浪财经

报告导读

　　公司发布2022年中报，公司实现收入49.91亿元，同比增长95.22%；实现归母净利润10.04亿元，同比增长129.75%；扣非归母净利润9.92亿元，同比增加148.6%；其中Q2单季度实现收入22.79亿元，同比增长60.84%；实现归母净利润4.92亿元，同比增长74.94%，；业绩符合预期；

　　投资要点

　　电解液量价齐升，各项业务全面推进

　　公司上半年收入利润继续保持快速增长，其中电池化学品/有机氟化学品/电容化学品/半导体化学品收入分别同比增长120.1%/57%/12.5%/77.8%，其中电解液量价齐升是公司收入利润大幅增长的主要原因。根据百川盈孚数据，上半年电解液市场均价接近10万元/吨，同比涨65%，预计公司销量超4万吨同比增长超20%。受益于产业链一体化和规模优势，电解液毛利率29.89%同比上升2.47PCT；受原料涨价影响，公司上半年有机氟化工毛利率61.35%同比减少3.69PCT。有机氟一代产品保持稳定，二代产品快速放量，三代产品实现量产推向市场，产品结构调整近几年公司有机氟化工毛利率稳步提升。考虑到3M氟化液因为环保原因停产导致供不应求，公司优化产能销量有望大幅增长；期间费用率9.88%同比下降4.93PCT，其中销售费用同比降10.54%，管理费同比增长28.2%，研发费用2.62亿元同比增长51%，新增专利受理43项，其中国内20项国外发明专利申请15项PCT国际专利申请8项。

　　Q2公司收入环比下降15.98%，净利润环比略降3.78%，主要由于电解液价格回落。根据百川盈孚，Q2电解液均价8.2万元/吨较Q1环比降30.7%，吨盈利1万元较Q1环比降36%。疫情影响预计公司Q2电解液销量环比略降。电解液收入占比降低，Q2公司毛利率34.12%环比上升0.37PCT，净利率22.44%环比上升2.42PCT。

　　电解液销量增长有望加速，新产能驱动未来成长

　　随着荆州基地和波兰基地产能释放，公司电解液下半年销量增速有望提升。7月至今电解液价格企稳略有回升，吨盈利从前期底部6千多元回升至8千元。公司在建工程6.68亿同比增长120%，现有电池化学品产能近20万吨在建48.14万吨，有机氟化学品产能6870吨在建2.92万吨，半导体化学品产能6万吨在建3万吨，随着新产能不断释放，公司未来收入利润有望继续保持快速增长。

　　盈利预测和估值

　　公司聚焦功能化学品，是平台型电子化学品龙头，进入国际巨头供应链，研发实力强行业龙头地位稳固。多个项目陆续进入投产期，有望进入新一轮快速增长期。维持2022-2024年净利润预测分别为18.50/20.18/28.13亿元，EPS分别为2.49/2.72/3.79元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期；环保政策及安全事故风险；

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