新北洋：Q2拐点显著成型，看好需求回暖

公司发布2022年半年报，Q2实现营收7.3亿元（+17.0%）、净利润0.7亿元（+118.6%）；上半年实现营收11.0亿元（-1.2%）、净利润0.4亿元（-41.1%）。2022年Q2业绩扭亏为盈，向上拐点成型。维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　业绩环比显著改善，向上拐点成型。Q1业绩受疫情影响大幅下滑，净利润为-0.3亿元（-194.8%）。Q2扭转Q1颓势，营收环比增长98.1%，净利润环比增长142.6%扭亏为盈，带动上半年业绩下滑幅度收窄。2021Q2至2022Q1单季业绩连续同比下滑，2022Q2业绩增速大幅转正，业绩向上拐点成型，期待后续市场开拓以及订单交付加快。

　　核心业务保持增长，海外市场超预期。上半年打印扫描产品收入3.8亿元，海外市场收入同比增长30.0%，带动整体业绩同比增长12.6%。智慧金融产品上半年营收2.3亿元（+27.56%）。智能自助终端产品受疫情冲击较大，实现收入2.0亿元（-40.0%），其中海外市场收入1,400万美元（+370.0%）。国内市场收入受疫情冲击同比下滑26.3%，而海外市场整体收入同比增长83.2%，占营收比重较2021年上半年增加19.6pct至42.5%，贡献二季度业绩环比大幅增长。

　　看好需求回暖，订单交付加快。上半年多地疫情导致智慧物流、自主终端等市场需求疲软，下半年物流有望持续恢复，自助终端产品市场延续疫情前回暖趋势。海外市场加快开拓，业绩维持较高增速，国内外业务表现均有望提振。二季度疫情管控解除后订单交付速度显著提升，反映为Q2业绩有效弥补一季度因订单交付延迟等导致的收入大幅下滑。后续有望维持项目推广和订单交付提速，实现业绩较上半年再提升。

　　估值

　　维持2022-2023年净利润为2.7亿元和3.6亿元的预测，EPS为0.41元和0.54元。预计2024年净利润为4.5亿元，EPS为0.67元。对应PE分别为20、15和12倍。公司主业需求回暖，海外市场开拓加快，维持买入评级。

　　评级面临的主要风险

　　疫情反复超预期；海外经营风险。

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