【九洲药业（603456.SH）】Q2符合预期，拟募资加速CDMO高端产能建设――2022年中报点评（林小伟）|CDMO_新浪财经

　　报告摘要

　　事件：

　　公司发布2022年中报，实现营收29.54亿元（+58.15% YOY），归母净利润4.68亿元（+70.31% YOY），扣非归母净利润4.68亿元（+90.37% YOY），处于业绩预告中位。

　　2022Q2业绩符合预期，CDMO业务高增长

　　2022Q2，公司实现营收15.81亿元（+56.20% YOY），归母净利润2.60亿元（+44.24% YOY），扣非归母净利润2.73亿元（+82.67% YOY），符合市场预期，高增长主要受益于CDMO业务的快速增长。分业务来看，2022H1公司CDMO业务收入为19.72亿元（+92.56% YOY），毛利率为40.01%（+3.57pp YOY）；公司API业务收入为7.78亿元（+18.35% YOY），毛利率为29.69%（-1.59pp YOY）。

　　CDMO战略客户合作持续升级，项目结构持续优化

　　战略大客户方面，公司已与诺华、Roche、Zoetis、Gliead、第一三共等形成深度嵌入式合作关系，2022H1公司对战略大客户项目管线的渗透率进一步提升，订单和项目稳步增长。新兴客户方面，公司国内客户新药NDA项目数持续增加，国内业务进入快速增长期。项目结构方面，截至2022年6月底，公司已上市、Ⅲ期以及Ⅰ期和Ⅱ期的项目分别为23/55/662个，相较21年底共计新增89个项目，漏斗形订单结构持续强化。

　　拟募资不超过25亿元，加速台州、苏州CDMO高端产能建设

　　2022年8月4日，公司发布非公开发行A股预案，拟募集资金不超过25亿元，用于台州、苏州CDMO高端产能建设，以及补充流动资金（7.4亿元）。具体来看，1）瑞博台州，拟募资12亿元用于瑞博（台州）创新药CDMO生产基地建设项目（一期工程），公司预计该项目达产后年收入及净利润分别为13.8/2.8 亿元，所得税后内部收益率为14.25%；2）瑞博苏州，拟募资5.6亿元用于瑞博（苏州）原料药CDMO建设项目，公司预计该项目达产后年收入及净利润分别为7.0/1.3亿元，所得税后内部收益率为15.15%。

　　综上，公司采取“产能拓展与业务订单匹配”的原则，CDMO业务短期受益于战略大客户合作升级，中长期客户储备以及项目结构优化保障发展动力足。

　　风险提示：汇率波动的负面影响，原料药价格下滑，CDMO业务放量不及预期，新冠疫情影响国内外业务拓展。

　　发布日期：2022-08-08

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