昀冢科技：汽车电子放量在即，未来增长点众多|基板_新浪财经

本报告导读：

　　公司高附加值的CMI件持续拓展新客户，汽车电子业务加速放量并积极布局引线框架、MLCC、陶瓷基板等新产品，未来增长点众多。

　　投资要点：。

　　首次覆盖给予增持评级。预计其2022-2024年EPS为0.61/1.15/1.55元，参照可比公司估值，给予公司目标价32.04元，增持评级。

　　汽车电子业务加速放量，22-24年累计定点金额达2.5亿元。公司持续拓展车身电子控制系统产品，尤其是在底盘控制系统ABS、ESC、iBooster等领域，新产线达产后汽车电子精密零部件年产能为300万套。2021年公司已经实现汽车电子小批量量产的供货，主要客户为捷太格特、三井金属；同时通过客户前期验证并试量产的客户主要为京西重工、东洋电装、上海汇众。2022Q1公司汽车电子营收为352万元，同比增长946%，近三年汽车项目定点金额累计达2.5亿元。

　　消费电子方面，公司高附加值的CMI件持续拓展OPPO、VIVO等终端新客户，带动其收入结构持续优化。公司CMI件技术含量较高，原本主要供应给华为高端机型，其开拓OPPO、VIVO、小米等终端客户市场，未来将受益于高端闭环马达在安卓手机中的进一步下沉。

　　公司积极布局引线框架、MLCC、陶瓷基板等新产品，未来增长点众多。（1）陶瓷基板：2020年开始做直接镀铜陶瓷基板，小批量产供货给三安光电、鸿利智汇等，应用在大功率LED照明、紫外LED、5G微基站射频器件、VCSEL激光器。（4）MLCC：目前已完成设备采购，计划逐步开始产品测试和验证；（5）引线框架：小批量供货日月新集团、气派科技等，给扬杰送样中。新产能计划扩建年产100亿个引线框架。

　　风险提示。疫情恶化的风险；新产品研发进度不及预期

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