一品红2022年半年报点评：疫情影响短期业绩，创新升级稳步推进|一品红_新浪财经

要点

　　事件：公司发布 2022 年中报，实现营业收入 9.05 亿元，同比-5.04%；归母净利润 1.55 亿元，同比+31.06%；扣非归母净利润 1.08 亿元，同比+0.29%；经营性净现金流 1.74 亿元，同比+139.93%； EPS 0.54 元。业绩符合市场预期。

　　点评：

　　疫情影响短期业绩，核心产品强势增长： 2022Q1~Q2，公司单季度营业收入分别为 5.16/3.89 亿元，同比+0.18%/-11.18%；归母净利润 0.80/0.75 亿元，同比+17.27%/49.86%；扣非归母净利润 0.71/0.37 亿元，同比+10.20%/-14.59%。22H1 分产品领域来看：

　　儿童药：收入约 5.27 亿元，同比+19.37%。其中盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片营业收入约 4.26 亿元，同比+24.64%。芩香清解口服液收入同比+77.80%。产品收入规模快速增长，产品收入品类更加多元化。

　　慢病药：收入约 3.05 亿元，同比-18.31%。收入负增长主要是受到注射用乙酰谷酰胺的影响。

　　2022H1 公司非经常性损益 0.47 亿元，主要是政府补助 0.60 亿元。二季度收入环比下滑估计是由于疫情影响产品销售，进入 6 月份以来，随着疫情初步得到控制，公司产品销售逐步恢复到正常水平。

　　研发工作卓有成效，创新升级稳步推进： 2022H1，公司研发投入约 7,006.80 万元，同比增加了 33.13%。芩香清解口服液治疗儿童流行性感冒随机对照临床研究成果在 Translational Pediatrics 上发表，芩香清解口服液组临床痊愈时间（3天）、完全退热时间（36 小时）、减少并发症、病毒转阴率、 CARIFs（加拿大急性呼吸道疾病和流感量表）评分的改善均与奥司他韦相当，且缓解咽痛、便秘等症状改善上芩香清解口服液疗效更优；安全性评价临床不良事件、不良反应发生率、实验室检测及功能检查相关指标、生命体征等两组间无差异。具备全球竞争力的高尿酸血症＆痛风创新药物 AR882 正在推进全球 IIb 期临床试验，国内 I期临床试验于 2022 年 2 月入组首例受试者。随着公司创新成果持续涌现，未来产品梯队的竞争力将不断增强，为长远健康发展奠定坚实的基础。

　　盈利预测、估值与评级：考虑到 2022 年新冠疫情对公司经营造成一定影响，并且未来研发投入将持续加大，下调 2022~2024 年归母净利润预测为3.95/5.08/6.37 亿元（原预测为 4.18/5.23/6.58 亿元，分别下调 6%/3%/3%），同比+28.60%/28.65%/25.51%，按最新股本测算 EPS 为 1.37/1.77/2.22 元。维持“买入” 评级。

　　风险提示：销售低于预期的风险；创新药研发低于预期的风险；并购整合低于预期的风险。

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