晶晨股份：基本盘稳健，产品线拓宽助力成长|芯片_新浪财经

事件描述

　　2022年7月21日，晶晨股份发布2022年半年度业绩预告的自愿性披露公告，公司预计2022年半年度实现营业收入31亿元左右，同比增长54.86%左右；实现归属于母公司所有者的净利润5.85亿元左右，同比增长134.25%左右；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润5.62亿元左右，同比增长140.95%左右。

　　事件评论

　　2022Q2同环比持续增长，全年业绩有保障。预计2022Q2公司实现营收约16.2亿元，同比增长约50.9%，环比增长约9.3%；实现归母净利润约3.1亿元，同比增长约96.3%，环比增长约16.3%。2022Q2公司归母净利率约19.4%，相较于去年同期提升了约4.5pct,预计全年将维持在较高水平。受益于丰富的产品矩阵，公司全年业绩有望维持高增长。

　　新一代人工智能视觉系统芯片，进一步深化AI摄像头应用。AI摄像头市场广阔，在C端市场，家用智能视觉产品以家用摄像头为基础，嵌入各类家用设备和家用电器，2020年全球家用摄像头出货量为8,889万台，未来五年全球市场的年复合增长率约19.3%，在2025年达到2.15亿台。此前晶晨A311D芯片凭借强大的CPU和NPU算力，被应用在了以OrbbecPersee+为代表的智能摄像头终端产品，而公司C系列产品则具备更低的功耗和更高的性价比，同时也配置了较强的AI性能，市场定位于IPC产品和嵌入式前端AI产品。随着新一代C系列产品的推出，公司有望进一步深化在智能视觉领域的应用。

　　T系列芯片新品推出，有望进一步提升电视市场份额。晶晨T982芯片相较于T972芯片新增了运动补偿功能，同时集成了最高可达2.6Tops算力的独立AI专核，产品适用性进一步增强，目前该款芯片已广泛应用在联想、小米、腾讯、TCL等多个头部品牌的智能投影仪或智能电视产品上。从全球市场来看，2021年全球电视销量约2.14亿台，而售价在300美元以下的智能电视占比达到了38.1%，中低价格段位的产品对性价比有较强的需求。公司在电视领域面临的主要竞争对手为联发科，随着公司芯片产品功能的进一步完善，同时逐步通过更多平台的认证，有望进一步提升在该领域的全球市场份额。

　　Wi-Fi6通信芯片或迎来量产，有望与SOC芯片协同发展。公司W系列（Wi-Fi62×2）新产品预期在2022年下半年将陆续量产，Wi-Fi6具备低时延、高带宽等特性，更适合于承载4K/8K/VR等大宽带视频以及智慧家庭的互联互通，应用场景较上一代标准更加丰富。2021年公司多媒体智能终端芯片销量达到约1.55亿颗，考虑到主芯片和Wi-Fi芯片的配套销售，未来W系列产品有望实现快速的增长，进一步增厚公司业绩。

　　基本盘稳健，产品矩阵完善引领未来增长。智能机顶盒行业竞争格局良好，公司持续拓展全球市场，未来有望实现稳步增长。同时随着产品线的完善，公司在AIot、汽车等下游领域的增长动力更加充足，与行业内全球头部客户也保持着良好的合作关系。预计2022-2024年公司可实现营业收入分别为68.0/89.2/115.5亿元，归母净利润分别为11.9/15.6/19.0亿元，对应当前股价的PE分别为30.0x/22.9x/18.8x，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　1、消费电子市场需求存在不确定性；

　　2、公司新产品推出节奏存在不确定性。

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