上半年券商业绩承压期待“深蹲起跳”机遇|券商_新浪财经

　　市场持续震荡之下，券商半年度业绩延续了一季度的颓势，未能逆风翻盘。

　　截至目前，共有14家上市券商/券商概念股发布业绩预告，3家发布业绩快报，12家券商通过母公司公布了2022年上半年未经审计的财务报表，其中，仅有东方财富证券和华鑫证券两家实现净利润增长，其余券商业绩均有较大降幅。

　　拆解各家券商的业绩报告来看，“看天吃饭”的自营业务和信用业务成为侵蚀业绩的主要因素，部分券商“踩雷”地产债的情况亦不可小觑。不过，目前披露业绩情况的头部券商较少，预计其情况将好于行业平均，期待券商业绩短期调整后，能够实现“深蹲起跳”。

　　东方财富表现亮眼

　　大型券商中，目前仅有国泰君安披露2022年半年度业绩快报，上半年营业收入为195.34亿元，同比下降10.88%；归母净利润63.73亿元，同比下降20.46%。国泰君安表示，其主业绩下滑主要是受证券市场波动等因素影响，投资收益等同比有所下滑。

　　另外，浙商证券业绩快报显示，其上半年营业总收入为74.59亿元，同比增长4.64%；归母净利润7.27亿元，同比下降17.26%。净利同比降幅20%左右的水平，已跑赢同期披露业绩预告的其他券商。

　　根据沪深主板上市公司信披规则，半年报预告披露情形包括两类：一是（扣非）净利润为负值；二是实现盈利，且净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上。在上半年市场行情不佳的情况下，披露业绩预告的上市券商基本代表了净利润下降50%以上或亏损。

　　基于此，发布业绩预告的14家公司中，8家券商预计净利润降幅在50%~80%区间，湘财股份、国盛金控（维权）、哈投股份、锦龙股份、中原证券、太平洋等6家券商上半年预计净利润出现亏损。

　　在一片业绩惨淡中，互联网券商东方财富证券业绩表现给行业带来一抹亮色。东方财富发布的2022年半年度未经审计财务报表显示，东方财富证券当期实现营业收入41.77亿元，同比增长34.15%；净利润28.48亿元，同比增长37.47%。

　　分业务看，东方财富证券上半年实现手续费及佣金净收入24.41亿元，同比增长29.98%；实现利息净收入9.6亿元，同比增长25.33%。自营收入方面，东方财富证券证券投资收益及公允价值变动损益合计为6.50亿元，同比增长58.6%，成为其上半年业绩领先同业的主要动力。

　　华鑫股份披露的华鑫证券2022年上半年未经审计财务报告显示，2022年1~6月份，华鑫证券实现营业总收入8.57亿元，同比增长26.81%；实现净利润2.02亿元，同比增长7.28%。

　　除了东方财富证券和华鑫证券外，其余公布上半年财务报表的券商中，净利润水平均有不同程度的下滑。安信证券上半年实现营收45.32亿元，同比下滑24.63%；归母净利润为16.48亿元，同比下滑28.81%，业绩下滑幅度较小。中山证券、五矿证券、中航证券等中小券商均有较大幅度业绩下滑，部分出现预亏。

　　自营、股质侵蚀券商利润

　　回顾2022年一季度上市券商/券商概念股业绩，彼时共有12家券商出现业绩亏损，盈利券商中也大多同比降幅明显，仅有部分上年基数较小的券商保持着业绩增长，市场动荡导致的自营亏损是券商业绩下滑的主因。

　　从市场情况来看，2022年上半年上证综指下跌6.63%，区间震幅超过20%；深圳成指下跌13.20%，区间震幅超过30%。在整体行情未能回暖之际，自营业务仍将成为券商上半年业绩未能回暖的主因。

　　例如，东兴证券在业绩预告中表示，上半年，在美联储加息、俄乌冲突等因素的多重冲击之下，二级市场震荡加剧。面对复杂的市场环境，公司积极调整业务结构，强化风险管理，但受证券市场波动等影响，权益性投资业务收入较上年同期出现一定幅度的下滑，导致整体业绩下降。

　　虽然多数券商并未披露自营“踩雷”的领域，但除了权益类资产外，地产债或许也是部分券商“心中的痛”。近期，某上市券商对自营部门进行追责，系因持有多只已违约或风险地产债，预计造成大量亏损。而中山证券预计上半年净利润亏损1.73亿元，主要是由于“部分持仓地产债券估值下跌、公允价值变动出现损失”。

　　除了自营业务外，股票质押风险也在侵蚀券商利润。

　　对于上半年业绩由盈转亏的问题，太平洋证券表示，其各业务条线经营稳定，但由于计提资产减值，造成报告期内亏损。2022年半年度，太平洋计提资产减值准备约3.15亿元，净利润约2.37亿元，主要原因是质押股票股价持续走低，针对股票质押业务计提资产减值准备。

　　中原证券也发布关于计提资产减值准备的公告，二季度合并报表计提资产减值准备1.63亿元，其中，买入返售金融资产减值准备主要涉及科迪乳业和新光圆成的股票质押业务计提。

　　对于券商上半年业绩，华创证券非银首席分析师徐康指出，券商业绩下行明显，主要原因是市场行情下行，方向性自营明显拖累行业业绩。但目前发布业绩预告的券商主要是中游券商，头部券商大多未发布业绩预告，预计其业绩将好于行业平均。据其估算，证券行业上半年营收同比下降11.5%，净利润同比下降29.7%。

　　长城证券非银团队亦表示，短期券商披露部分中报业绩预告总体低于预期，但预计基本面最低点或已过，下半年业绩改善可期，短期调整后有望“深蹲起跳”。另外，科创板做市推出，预示着创新周期有望加快到来；资金端的公募基金行业发展仍处于重要战略机遇期，也加大了改革力度，个人养老金等制度松绑，长期投资者入市趋势不变，预计后续会有更多支持政策出台。

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