发电央企减亏向盈露苗头，煤电走出至暗时刻？

　　2022年中以来，尽管煤价依然坚挺，且受罕见高温天气困扰，致使电力一直处于紧平衡状态，但种种迹象表明，发电央企正在从2021年的巨亏中逐步走出来。

　　近日，五大发电集团旗下上市公司陆续发布业绩预告。其中，华能国际（SH：600011）上半年预计亏损-27亿元至-32.4亿元，华电国际（SH：600027）预计上半年实现盈利14.59亿元至17.91亿元。

　　2021年，受高煤价影响，全国煤电企业电煤采购成本同比额外增加6000亿元，煤电企业巨亏超1000亿元。光是五大发电集团旗下煤电上市公司，就亏了近300亿元。

　　尽管发电央企上市公司业绩预告还没有完全披露完，但透过对华能国际、华电国际业绩的结构性分析，发电企业减亏向盈的趋势已经出现。

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　　业绩回暖

　　2021年，国内煤炭市场整体趋紧，2月底5500大卡动力煤港口价格约570元/吨，3月起价格持续上涨，10月中旬曾一度冲高至历史最高点2600元/吨，较年初上涨近3.6倍，后又在年末回落至793元/吨，但这一价位仍高于国内多数电厂的盈亏平衡线。

　　电煤涨价是发电央企巨亏的最重要原因。华夏能源网（www.hxny.com）注意到，2021年，华能国际巨亏102.6亿元，净利润同比暴跌325%。因为大亏，华能国际2021年度没有进行利润分配。

　　从今年的数据来看，华能国际上半年预亏损27亿元至32.4亿元，虽然还是没能实现盈利，但这一亏损额度已大幅收窄。

　　相比华能国际的大幅减亏，华电国际上半年实现盈利14.59亿元至17.91亿元，直接扭亏为盈了。2021年，华电国际净亏了49.7亿元，同比下降211.8%。一亏一盈，对比明显。

　　微妙之处还体现在季度盈亏数据的变化上。华能国际首季亏损了14亿元，这意味二季亏损大概在13亿元至18亿元之间，亏损额可能有所减少。华电国际首季盈利4.5亿元，这意味着二季度盈利在10.09亿元至13.41亿元，增长非常明显。

　　7月21日晚间，华电集团旗下另一煤电上市公司内蒙华电（SH：600863）发布2022年半年度业绩快报，营业收入约109.71亿元，同比增加33.94%；归母净利润约11.66亿元，同比增加142.01%，业绩也较为喜人。

　　透过上述几家发电央企业绩回暖的表现可见，煤电已经走在了止亏回盈的路上。

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　　盈亏之间

　　众所周知，2021年发电企业巨亏是因为煤价上涨，那么，这一波煤电企业业绩回暖又是什么因素造就的呢？

　　今年以来，电煤市场价格整体仍然偏高。6月23-6月30日当周，沿海电煤采购价格指数5500大卡电煤成交价为1255元/吨，仍处在高位，然而，这一价格环比下降了2.6%，且比照去年2600元/吨的最高点亦明显回落。这是监管部门一整套“组合拳”下的效果。

　　为了驯服煤价，2月24日，国家发改委对外发布《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》，规定了煤炭中长期交易价格合理区间，明确对煤价施行区间调控，通知于5月1日起开始执行。

　　除了行政办法压煤价，在电煤中长期合同的执行方面，监管层还祭出了一系列严厉措施。7月初，国家发改委召开会议安排部署电煤中长期合同换签补签工作。会议明确提出，6月份以来发生的长协不履约案例，严格执行欠一补三的条款，但是7月份新发生的不履约的案例，要对所在省份实行欠一罚十的严厉处罚。

　　压煤价同时，监管层还在严格落实煤电传导机制。2021年10月，国家发改委发文明确了“基准价+上下浮动不超过20%”的燃煤发电上网电价机制，相比之前15%的浮动范围进一步加大。这一政策在今年上半年实际落地，对发电企业改善盈利起到了很大作用。

　　华夏能源网（www.hxny.com）注意到，6月，沿海一些省份还出台了政策，主要是南方电网覆盖的省市，将峰谷电价差拉大。7月以来，多省市开始执行尖峰电价机制，目前已有27省有尖峰电价政策。尖峰电价比高峰电价更高，一般用于炎热的夏季和寒冷的冬季的部分时段，一般针对工商业用电。

　　从根子上讲，煤电顶牛的本质在于电价形成机制没有真正理顺，即煤价随行就市、电价却牢牢地被锁死，造成价格的传导机制堵塞不畅。上述的一系列政策措施，对于解决煤电矛盾起到了很好的效果，这也正是煤电央企盈利明显改善的最重要原因。

　　当然，发电企业减亏向盈目前还只是露出了一点点苗头，还不能说已经是板上钉钉、安全无虞，煤电还难言走出至暗时刻。

　　进入2022年，电煤市场价格整体呈现前涨后稳，持续在高位震荡。1-5月，全国煤电企业电煤采购成本同比额外增加1900亿元左右，下半年，市场价格走势从根本上还是取决于煤炭供需关系。煤电企业能否稳住减亏向盈的势头，全年实现大逆转，还存在很大的不确定性。

　　然而，愈是如此，就越是需要加快电力体制市场化的改革。光靠行政化手段压煤价这样的短期急就章，是没办法真正彻底解决问题的。发电企业的日子是好过了，被强行摁住价格的煤炭企业怨言在积聚，合理利润的限定并不能完全浇灭想要涨价的冲动。

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