事件：公司发布2022年半年度业绩预告，2022H1实现归母净利1.65-1.95亿元，同增53%-80%，实现扣非净利1.55-1.85亿元，同增55%-85%，其中2022Q2公司实现归母净利0.83-1.13亿元，同增36%-85%。公司无缝服饰业务快速发展、棉袜业务稳健增长，2022H1业绩表现亮眼。
点评：
棉袜收入增长稳健，无缝服饰业务快速增长。1）2022Q2公司棉袜实现收入约4.36亿元、同增22%，棉袜销量同比增长约8%，公司不断优化客户结构，优质运动品牌客户收入占比提升，并上调部分产品价格以应对原材料上涨，公司越南海防基地、国内江山基地、贵州基地不断扩张产能，推动收入保持稳健增长。2）2022Q2公司无缝服饰实现收入2.5亿元、同增115%，无缝服饰业务下游需求景气度高，公司加强国内客户拓展，贵州基地无缝产能进一步扩张，越南基地产能利用率提升至正常水平，推动收入快速增长。
公司加强拓展下游客户，产能持续扩张。运动需求景气度相对较高，公司运动棉袜、无缝服饰等产品需求保持快速增长，不断拓展优质品牌客户，疫情影响逐步改善，收入实现快速增长。公司继续扩张棉袜、无缝服饰产能，2021年棉袜实现销量3.83亿双、无缝服饰销量2136.77万件，同增34.42%、23.08%，2022年公司将加快贵州、越南兴安基地建设，推动收入保持增长。
盈利预测与投资评级：公司业绩保持较快增长，我们维持2022-24年净利润预测为2.97/3.79/4.71亿元，目前股价对应22年15.68倍PE，估值相对于业绩增速处于较低水平。公司行业竞争优势明显，全球产能布局完善，不断拓展棉袜、无缝服饰行业下游客户，业绩增长确定性较强，维持“买入”评级。
风险因素：疫情影响超预期、汇率大幅波动、新客户拓展低于预期等。
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