中颖电子：22Q2单季业绩符合预期，看好长期白电份额提升及BMIC／DDIC品牌客户进展|中颖电子_新浪财经

中颖电子发布2022半年报业绩预告，预计扣非归母净利润中位数2.33亿元，同比增长约63%，业绩符合预期。公司白电MCU份额不断提升，DDIC加速切入品牌手机，BMIC在品牌端逐步放量，我们维持“增持”评级。

　　2022上半年利润稳健增长，22Q2单季业绩符合预期。中颖电子预计22H1实现归母净利润2.52-2.6亿元，同比+65%~70%，扣非归母净利润2.29-2.37亿元，同比+60%~66%，非经常损益主要为政府补助，22Q1政府补助为2068万元；22Q2单季度归母净利润1.24-1.4亿元，扣非净利润1.19-1.27亿元，扣非净利润同比+40.7%~50.1%，环比+8.2%~15.5%。

　　消费类需求有所下滑，但公司利润表现亮眼。①需求侧：消费类景气度自21Q4以来逐渐下滑，消费类设计厂商及客户均存在一定去库存需求，但公司22Q2单季依旧实现中位数12%左右的环比增长，业绩表现相对亮眼；②价格侧：部分MCU设计厂商进行不同程度价格下调，但公司22Q1通过价格调整转嫁晶圆成本压力，价格表现相对稳定。

　　MCU：小家电表现相对稳健，白电市场份额预计持续提升。在小家电领域，尽管下游需求有所减缓，但考虑产能释放，预计2022年仍保持同比增长；在白电领域，公司MCU已进入三大白电压缩机领域，并导入变频空调中，市场份额不断提升，预计2022年出货量仍有望维持高增长；在汽车领域，车身控制的MCU预计在7月中旬完成流片。

　　OLEDDDIC维修市场份额稳健，关注后续品牌客户进展。2021全年子公司芯颖科技营收2.2亿元，同比增长超2倍，22H1DDIC产品在维修市场品类仍有增加，但当前受手机链一定价格压力等；子公司芯颖科技仍进行人员扩充，同时品牌产品预计在2022年8-9月份送样，看好未来2-3年增长动力，但短期利润水平有所承压。

　　锂电BMIC产能预计在22Q3释放，看好全年品牌收入增长。2021年锂电收入大约翻倍，覆盖国内主要品牌手机客户，22H1产能受限于和舰停工等因素增长不明显，预计22Q3迎来产能释放（产能分配顺序BMIC>DDIC>MCU），有望带来全年高增长，尽管当前手机厂商处于去库存阶段，但公司总体份额仍旧处于快速提升阶段。

　　投资建议：中颖电子三大产品线在客户认可度和产品稳定性等方面具备较强优势，尽管短期部分需求有所下滑，但2022上半年利润表现依旧稳健。考虑到2022年产能稳步提升我们认为中颖电子未来将保持稳健成长态势。我们预计22/23/24年归母净利润为4.89/6.01/7.39亿元，对应EPS为1.43/1.76/2.16元，对应PE为32.3/26.2/21.3倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：MCU下游需求波动；上游晶圆产能受限；AMOLEDDDIC和锂电BMIC客户拓展不及预期；行业竞争加剧的风险。

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