本报告导读：
公司拟进行新一期定增加力 Mini LED的布局，同时， 传统产能结构升级也将进一步助力公司盈利能力的提升。
投资要点：
维持“增持”评级。 我们维持公司 2022-2024 年的 EPS 预期为 0.48、0.62、 0.76 元的预测。 维持公司 2022 年 40 倍的 PE 目标，对应股价为 19.2 元；
新一期定增方案发布，进一步助力 Mini LED 的布局。 公司发布新一期非公开发行预案，拟向特定对象发行不超过 1.63 亿股，拟募资金额不超过 12 亿元，募集资金主要将投向于公司 Mini/Micro LED 芯片研发及扩建项目，该项目计划总投资 15.5 亿元。 Mini LED 作为新一代光源技术，成长空间广阔。公司是国内领先的 LED 芯片厂商，通过上一期定增公司已建成年产 120 万片 2 寸片的 Mini LED 产能， 目前产品已送样下游验证，预计从 2022 年 Q3 开始将逐步放量。
看好公司盈利弹性持续向上。 公司是国内运营效率最高的LED芯片企业， 库存周转一直处于行业最优，毛利率稳定性的表现上也优于行业，但是，因为公司业务一直以传统低毛利率照明用 LED 芯片为主，叠加宿迁新基地前两年处于产能爬坡状态， 2021 年前公司主营芯片毛利率表现低于行业。公司从 2021 年开始推动产品升级，宿迁基地产量增加，公司盈利能力显著提升； 当前看，公司高毛利率显示用芯片业务占比预计将持续提升，高光效 LED 以及 Mini LED 放量亦是拉动力，看好公司盈利弹性持续向上。
催化剂。 Mini LED 等高端芯片下游需求爆发。
风险提示。 疫情反复影响需求，新增产能建设不达预期。
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