呈和科技：国内高分子材料助剂龙头公司，进口替代空间广阔|聚丙烯_新浪财经

事项：

　　根据我们对于行业发展动态的跟踪，我国改性塑料在政策支持下发展迅速，国内改性聚丙烯广泛应用于汽车及家电功能结构件的制造，尤其在汽车零部件领域，有逐步替代ABS、PS、PVC和部分工程塑料的趋势。并且国内相关高分子助剂进口依赖度较高，国产化率亟待提升，细分龙头公司发展空间广阔。

　　国信化工观点：

　　1）公司系国内高分子材料助剂的优质企业，其两大单品成核剂和合成水滑石产能在国内位于前列，未来在新产能投产的带动下业绩有望持续稳定增长；

　　2）改性塑料应用领域广阔，随着经济发展，对改性塑料的需求将逐步提升，相关高分子材料助剂具备良好发展前景；

　　3）公司成核剂产品进口替代空间广阔，目前国内产品主要由外资主导，公司作为国内成核剂龙头公司，在国产替代进程中显著受益；

　　4）公司已经成为中国石化唯一指定的合成水滑石国产供应商，达到国际领先水平，未来随着PVC改性需求的不断增长以及进口替代需求的提升，公司合成水滑石发展空间也在逐步扩大。

　　5）预计2022-2024年公司归母净利润为1.95/2.55/3.33亿，EPS为1.46/1.91/2.50元/股，对应PE为31/24/18x，首次覆盖给与“增持”评级。

　　风险提示：在建产能投产不达预期风险；公司产品市场拓展不达预期风险；新产品替代风险等。

　　评论：

　　国内高分子材料助剂的优质企业，业绩稳定增长

　　呈和科技成立于2002年，主营产品成核剂、合成水滑石和复合助剂是制造高性能树脂的关键材料，处于高性能树脂及改性塑料制造行业的上游。公司的技术、产品处于国内领先、国际先进的地位。

　　公司拥有完善的产品体系，目前已覆盖超过160种细分产品型号，能够有效满足下游厂商生产高熔融指数聚丙烯、新型高刚性高韧性高结晶聚丙烯、高耐环境老化改性聚丙烯、β晶型聚丙烯、车用薄壁改性聚丙烯材料、新型改性聚氯乙烯材料等高性能树脂材料和改性塑料的需求。目前，公司已经进入包括中国石化、中国石油、中海壳牌、延长石油、北欧化工、博禄化工、利安德巴塞尔、TPC、HMC等国内外大型能源化工企业的供应链体系。

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