离开泛海，民生证券独自美丽?
“自2022年起，公司将实施上市引领部署。”
刚刚披露2021年年报的民生证券，再次把IPO重新提上日程。它这么做是有底气的：
2021年营业收入、净利润分别为47.26亿元、12.23亿元，同比均增长超30%，投资交易、投资银行等各个业务板块业绩增速喜人。
这是民生证券与泛海控股脱离“母子关系”的第一份年报。2021年8月，民生证券不再纳入泛海控股合并报表范围内。随后，民生证券不仅收获了一份好看的报表，还将全力冲击IPO。
反观泛海控股，预计2021年亏损90亿元至110亿元，亏损进一步扩大，背后“泛海系”的千亿资产帝国也“风雨飘摇”。
从财务表现来看，民生证券似乎没被前控股股东“泛海系”拖累。2019-2021年，民生证券均没有非经营性往来占款和资金拆借行为，也没有对外担保。虽有关联交易，但主要集中在支付业务及管理费、支付利息支出及手续费等方面，且金额相对较小，合计不超过1亿元。
民生证券真的摆脱“泛海系”阴影了吗?
01.IPO加速
2021年8月，一纸公告，让民生证券与“泛海系”多年来的亲密关系变得微妙起来。
泛海控股表示，“由于对民生证券持股比例下降，且公司在其董事会中的席位低于半数，不能继续控制其董事会相关决策，决定不再将民生证券纳入公司合并财务报表的合并范围。”
脱离“泛海系”管控的民生证券，在2021交出了一份好看的答卷。
财报显示，2021年民生证券实现营业收入47.26亿元，同比增长30.12%，实现归母净利润12.23亿元，同比增长33.17%。且民生证券各个业务板块业绩增速显著。
民生证券业务主要包括投资银行业务、投资交易业务、财富管理业务、资产管理业务及其他业务，其中投资银行业务营业收入为20.62亿元，同比增长23.84%;投资交易业务营业收入为15.42亿元，同比增长36.7%。
2021年，民生证券累计过会IPO项目27个，过会家数位居行业第4位;累计发行IPO项目31个，发行家数位居行业第5名。
截至2021年末，民生证券的总资产同比增长约5%为550.26亿元，负债合计397.48亿元，其中有息债务合计211.81亿元，与2021年年初相比，下降了14.38%。
“2021年度，公司正式落户上海。依托上海打造国际金融中心与金融创新先试先行的政策优势，持续加大对科创板、创业板等IPO企业覆盖力度。”民生证券表示。
规模不断扩大，民生证券在年报中重提上市计划。
“上市已经成为公司新发展阶段重要的战略目标，”民生证券在2021年年报中表示，未来3-5年，公司将基于上市引领战略，实现公司各项业务稳健发展。
不管是民生证券，亦或者“泛海系”，一直寻求民生证券资本化。早在2014年，泛海控股就提出民生证券的上市计划，但后来发生了一系列负面事件，IPO也无果。
2014年，时任民生证券太原长风街证券营业部总经理许静虚构民生证券投资理财、新三板投资理财、炒股等投资项目，使用私刻的公司印章和客户签订虚假合同，骗取金额合计3.09亿元。
“萝卜章”事件曝光后，市场哗然，不仅许静等涉案人员遭终身禁业等处罚，民生证券的品牌和业务也受到影响。2016年1月，民生证券遭到证监会处罚，暂停新开证券账户六个月，暂停期间民生证券不得新增经纪业务客户。
到了2021年，民生证券又卷入叶飞“市值管理”风波。
在“2022年度资本市场峰会暨投资策略会”上，民生证券党委书记、董事长兼总裁冯鹤年表示，将把“植根浦东、立足上海，深耕长三角、放眼全国”作为公司未来五年发展的战略规划，力争在三年内登陆资本市场。
近两年，民生证券动作不断，以“反向混改”的方式引入了上海市区两级10家国资共计17亿元，股权占比10.9%。引进战略投资、国资入主后，民生证券离IPO是否会更进一步?
02.股权冻结
民生证券成立于1986年，注册资本为114.56亿元，具备中国证监会批准的证券经纪、证券承销与保荐等全牌照业务资格，是中国成立最早的证券公司之一。截至2021年末，公司共有38家证券分公司及48家证券营业部。
自成立以来，民生证券与“泛海系”及卢志强关系密切。国家企业信用信息公示系统显示，其发起人包括中国泛海控股集团有限公司(泛海控股集团)、泛海能源控股股份有限公司，这两家企业均由卢志强实际控制。
曾几何时，民生证券与民生信托、亚太财险，堪称“泛海系”的核心金融资产，然而随着近年来泛海控股债务危机爆发，其所持民生证券股权接连被冻结。
财报显示，2019年，泛海控股持有民生证券近88%股权，为其控股股东，卢志强为实控人。在这两年主动出售股权，以及民生证券对外增资后，截至2021年末，泛海控股持有民生证券的股权已下降至31.03%，不再是控股股东，卢志强也不再是实控人。
随着民生证券股权出现重大变化，管理层也进行了调整。
2020年5月，民生证券副董事长、总裁周小全离职，随后冯鹤年兼任公司总裁、执行委员会主席职务。
公开资料显示，周小全曾先后在中国建设银行总行、中央金融工委、中国银监会和中国证监会工作，2017年10月任民生证券总裁兼执委会主席，现任上海联合产权交易所有限公司党委书记、董事长。
冯鹤年历任山东证监局党委书记、局长，中国证券监督管理委员会法律部副主任、非上市公众公司部主任、创业板发行监管部主任，泛海控股董事。2021年1月，因工作变动，冯鹤年辞去泛海控股董事职务。
与此同时，民生证券董事舒高勇，因个人原因，于2021年1月离职。
舒高勇，历任原中国保险监督管理委员会政策研究室副处长、处长、副主任，原上海保监局副局长、纪委书记，泛海控股董事、副总裁、董事会秘书。同样是2021年1月，舒高勇辞去泛海控股董事、副总裁、董事会秘书职务。
此外，民生证券董事刘国升，于2020年3月上任，2020年11月离职，任职仅半年。在民生证券任职期间，刘国升担任泛海控股董事、执行副总裁、财务总监等职务。
从经营情况和财务表现来看，民生证券似乎没被前控股股东“泛海系”拖累，2019-2021年，民生证券均没有非经营性往来占款和资金拆借行为，也没有对外担保。虽有关联交易，但主要集中在支付业务及管理费、支付利息支出及手续费等方面，且金额相对较小，合计不超过1亿元。
不过，由于“泛海系”深陷商业纠纷，导致其所持民生证券股权被冻结。报告期内，民生证券股东泛海控股股权被冻结事项多达6起。
具体来看，2021年6月，珠海隆门中鸿股权投资基金(有限合伙)申请冻结了泛海控股持有的民生证券8154.3万股股权，冻结期自2021年6月28日起至2024年6月27日止。
2021年7月，烟台山高弘灏投资中心(有限合伙)申请冻结泛海控股持有的民生证券35亿股股权，冻结期自2021年7月20日起至2024年7月19日止。
2021年9月，英大国际信托有限责任公司申请冻结泛海控股持有的公司35.55亿股股权，冻结期自2021年9月17日起至2024年9月16日止……
03.危局难解
民生证券昔日的控股控股泛海控股问题重重。
泛海控股成立于1985年，集团创始人、法定代表人、董事长为卢志强，同时他还是泛海公益基金会副理事长、中国民生银行副董事长、美国IDG董事长、复旦大学校董，曾任十一届十二届全国政协常委等职。
经过30多年发展，泛海控股已形成以产业为基础，涵盖金融服务、房地产及基础设施、科技服务与数据信息技术、电力、战略投资等多个领域的产融一体化的国际化企业集团，控股和投资了泛海控股、民生控股、中泛控股、中国通海金融和民生银行、联想控股等多家内地与香港上市公司。
截至2018年，泛海控股集团总资产3296.39亿元，净资产533.6亿元。
公开资料显示，2019年至今，为解决债务问题，泛海已陆续出售包括北京东四环朝阳公园附近泛海国际地块、武汉泛海创业中心、浙江民生金融中心和泛海钓鱼台酒店等在内的固定资产，以及持有上市公司的部分股权，累计套现超过300亿元。
2022年1月，泛海控股披露2021年业绩预告，归属于上市公司股东的净亏损预计在90亿元至110亿元;扣除非经常性损益后的净亏损范围在78亿元至98亿元。
此外，泛海控股还深陷司法纠纷。
4月23日，泛海控股公告显示，上海臻岩置业有限公司(上海臻岩)以合同纠纷为由，将泛海控股武汉中央商务区股份有限公司(武汉公司)诉至法院;民生信托以“20泛控01”“20泛海01”“20泛海02”债券交易纠纷为由，融创集团以“18海控01”债券交易纠纷为由，将公司、公司控股股东中国泛海、实际控制人卢志强诉至法院。
2019年，武汉公司与上海臻岩签订了商品房买卖合同，约定预售其持有的武汉时代中心2号楼资产，上海臻岩共计支付了购房款15.01亿元。因上述资产至今尚未交付，上海臻岩要求武汉公司返还15.01亿元。
民生信托合计要求泛海控股偿还债券本金19.84亿元及利息，对泛海控股持有的武汉公司对应注册资本26.47亿元股份，以及对北京泛海信华置业有限公司对应注册资本1.66亿元的股权折价或者拍卖、变卖所得价款优先受偿。
融创集团要求泛海控股支付本金15.67亿元，期内利息1.65亿元及违约金，有权对泛海控股持有的武汉公司42亿股股份进行折价或者拍卖、变卖所得价款优先受偿。
对此，泛海控股表示，“鉴于上述诉讼正在进展过程中，目前无法估计对公司的最终影响。”
4月26日，泛海控股旗下的“18海控01”“19泛控01”“19泛控02”等多只公司债券已交由中信建投临时受托管理。
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