爱博医疗：业绩表现亮眼，两大核心产品驱动高增长|净利润_新浪财经

公司发布一季报：2022年一季度实现收入1.31亿元，归母净利润5869万元，扣非归母净利润5220万元，同比分别增长55.5%、63.0%、65.2%，维持“强烈推荐-A”投资评级。

　　收入端：22年Q1业绩超预期，接近预告的中位数。2022年一季度在疫情反复背景下，白内障和近视患者就诊量出现暂时性减少，公司业绩仍保持较快增长，主要源于两大核心产品的驱动，具体而言：人工晶体借助集采加速进院，延续过往增长趋势保持较快增长；角膜塑形镜材料和设计均有升级，同时体现公司的独立研发思路，通过逐步建立起成熟商业渠道，正处于快速放量阶段，我们推测角膜塑形镜一季度或实现翻倍式增长。

　　利润端：毛利率稳步向上，盈利能力进一步提升。2022年一季度毛利率为85.1%，同比提升2.0pct，较2021年提升0.8pct；归母净利率为44.7%，同比提升2.0pct，较2021年提升5.1pct；销售收入的快速提升，带来期间费用率的优化，2022年一季度销售费用率同比下降2.1pct至13.6%，管理费用率同比下降2.3pct至10.2%，研发费用率同比下降3.2pct至9.6%

　　短期：人工晶体持续迭代，加速拓展视光消费赛道。现有人工晶体定位中高端，带量采购持续推动份额提升。从研发管线来看公司进度较快，多焦点有望年内获批，有晶体眼晶体普诺明PR预计2023-2024年获批，三焦点也已进入临床，非球面EDoF型正在启动临床试验。OK镜拓展商业渠道，处于高速增长阶段；离焦镜沿用渠道优势，有望快速实现商业化；并且通过入局美瞳赛道，加速拓展消费性医疗。

　　长期：依托技术平台优势，赛道延展能力强劲。公司拥有材料、光学、结构设计在内的系列平台技术，不仅用于开发植入物（人工晶体&有晶体眼晶体），还可向更大的视光消费赛道（角膜塑形镜&离焦镜&隐形眼镜）延展，并且配备相关手术耗材和护理液，使得医生和患者使用流程更加顺畅；眼科设备技术路径不同，公司通过与国内第一梯队企业合作，加快助力产业链的延申。

　　盈利预测和投资建议：公司是眼科上游受益的平台企业，强大的系列平台技术支撑公司长期发展，通过持续扩大产品组合范围，可不断打造增长驱动力。我们预计2022-2024年归母净利润分别为2.44、3.68、5.17亿，对应PE分别为72x、48x、34x，维持“强烈推荐-A”评级

　　风险提示：带量采购政策风险、行业竞争加剧风险、疫情反复风险。

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