事件:
公司发布2022年一季报,1-3月实现营收2.59亿元,同比增长124.05%,实现归母净利润1.22亿元,同比增长355.74%,扣非后归母净利润1.22亿元,同比增长195.19%。业绩表现符合我们的预期。
投资要点:
单季度业绩符合预期,毛利率稳定、净利率稍有波动。一季度实现收入2.59亿元,同比+124.5%,环比+7.65%,同比增速较高主要是去年同期产能不足导致基数偏低,环比看单季度出货及收入确认保持平稳。22Q1毛利率80.03%,保持稳定。净利率47.09%,环比下降5.84pct,主要原因受减值影响,属于合理波动。
在手订单充足,疫情可能造成短期冲击。一季度末公司合同负债1.24亿,于21年底基本持平,预计在手订单相对充足。疫情可能导致公司原材料供应紧张,进而使得交货周期拉长和收入确认滞后,同时需求也可能累积释放,对于短期订单和季度业绩产生冲击,拉长时间看影响只是暂时性的。
新产品有序接力,中长期相对乐观。公司主力机型8200保持稳定增长,细分领域三代半导体呈现旺盛需求,公司在GaN领域提前布局、技术领先,21年订单显著增多。公司的新产品STS8300的平台化设计进一步提高集成度,主要面向PMIC和功率类SoC测试,可同时满足FT和CP的测试需求,已经获得了诸多优质客户的订单并已经取得一定的装机量,未来2年有望快速放量。
维持盈利预测,维持“买入”评级。预计22-24年归母净利润分别为6.15/8.21/10.87亿元,对应每股收益分别为10.03/13.38/17.72元/股。当前股价对应22-24年PE分别为40X、30X、22X,考虑到半导体设备极低的国产化率,未来公司成长空间足够,当前估值具备较高性价比,维持“买入”评级。
风险提示:半导体行业周期风险;核心技术被赶超或替代的风险;市场竞争加剧的风险;新领域拓展不及预期的风险等。
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