皖企观察｜原料价格上涨海螺水泥、海螺型材业绩承压|海螺水泥_新浪财经

　　年报季开启以来，国资控股企业的年度“成绩单”备受关注。近日，安徽省重点国企安徽海螺集团有限责任公司（下称“海螺集团”）下属两家A股上市公司完成年报披露。和2020年度营收和净利润双增长相比，今年两家公司财务数据并不是很乐观。

　　据凤凰网安徽了解，2021年海螺水泥（600585）实现营收1679.5亿元，同比下降4.7%，归属净利润扣非净利润分别为332.7亿元、313.8亿元，同比下降5.4%。营收、利润增速连续3年下滑。海螺型材（000619）2021年实现营收48.5亿，同比增长24.2%，创4年新高，然而增收不增利，2021年归属净利润为-1.4亿元，同比下降543.3%，反映企业实际盈利能力的扣非净利润为-1亿元，同比降幅高达2822.8%。扣非净利3连亏后，去年刚实现扭亏的海螺型材（000619），今年再次深亏。

　　或许是市场体量的不同，海螺水泥（600585）和海螺型材（000619）同门不同命，凤凰网安徽梳理发现，截止3月30日收盘，海螺水泥（600585）总市值超2000亿，达到2046亿元，在行业内居头部地位，有一定的话语权，企业盈利、营收稳健，而海螺型材（000619）上市多年来，市值仅为21.2亿元，面临的市场竞争激烈，业绩波动明显。但除此之外，2021年其扣非净利深跌2822.8%，其自身基本面因素或“难辞其咎”。

　　海螺水泥：业绩增速连续三年为负

　　光伏产业打开第二成长曲线

　　海螺集团属于国有控股企业，大股东为安徽省投资集团，持有51%的股份，实控人为安徽省国资委。此外，芜湖海创实业有限责任公司持有49%股份。除控股海螺水泥（600585）、海螺型材（000619）外，海螺集团总资产逾2000亿元，对外投资包括安徽国贸集团控股有限公司、海螺酒店和海螺建材等。

　　水泥制造是海螺集团的主导产业，下属安徽海螺水泥（600585）股份有限公司，是水泥行业首家A+H股上市公司，主要从事水泥、商品熟料、商砼及骨料的生产和销售。截至3月30日收盘，海螺水泥（600585）总市值为2052亿，居于安徽省上市公司之首。凤凰网安徽梳理其年报数据发现，2021年该公司实现营收1679.5亿元，同比增长-4.7%，归属净利润、扣非净利润分别为332.7亿元、313.8亿元，同比增长-5.4%。

　　实际上，这不是海螺水泥（600585）第一次业绩增速为负。自2018年以来，海螺水泥（600585）已连续三年业绩负增长，数据显示，2018-2021年其营收数据分别为1284亿、1570.3亿、1762.9亿、1679.5亿元，同比对应增速分别为70.50%、22.30%、12.27%、-4.73%，利润方面来看，2018-2021年归属净利分别为298.1亿元、335.9亿元、351.6亿元、332.7亿元，对应增幅分别为，88.05%、12.67%、4.66%、-5.4%。

　　（海螺水泥2021年业绩概况来源:东方Choice数据）

　　与此同时，2021年该公司经营活动产生的现金流量净额为339.0亿元，同比增长-2.65%，2018-2020年分别为360.6亿元、407.4亿元、348.2亿元，对应的增速为107.68%、12.98%，-14.5%，种种数据表明，海螺水泥（600585）成长能力的下滑。

　　东方证券研报表示，2021年受制于行业景气度下滑，海螺水泥（600585）业绩略有承压。2021年实现营收1679.5亿，YoY-4.73%;归母净利润332.7亿元，YoY-5.38%。其中，核心主业，产品销售（不含贸易）收入1116.5亿元，YoY+4.46%，毛利率同比下滑3.09pct。公司业绩下滑与行业景气度下滑有关。凤凰网安徽在数字水泥网上发现，2021年水泥行业产量23.63亿吨，YoY-1.2%，行业利润同比下滑10%。此外，2021H2煤炭成本大幅上涨，叠加限电，导致海螺水泥（600585）盈利能力下滑。

　　此外，其水泥熟料业务盈利受煤炭价格影响下滑，骨料和商混业务继续大力发展。水泥熟料自产品，吨价格/成本/毛利分别为360.6/203.3/157.3元，同比分别上涨35.5/32.4/3.1元，吨价格和成本上涨主要因为原煤价格上涨。受行业影响，自产品销量在核心区域（东部/中部）略下滑，2021年整体销量3.04亿吨，YoY-6.53%。2022年，海螺水泥（600585）计划销售水泥熟料（不含贸易）3.25亿吨。2021年骨料业务业绩创新高，实现收入18.2亿，YoY+77.50%；毛利率65.69%，YoY-2.64pct。公司2021年新增骨料产能750万吨至6580万吨，未来将继续增加骨料产能及利用率，预计2022年将新增骨料产能4400万吨，计划增速可观。

　　双碳背景下，水泥行业是减排任务较重的行业之一，面临着供给侧的结构性改革压力，行业供给持续受限，行业景气度继续保持利好具备规模优势和技术优势的龙头企业。此外，近年来水泥行业集中度大幅提升，龙头企业话语权和协同能力提升，客观上抬升了水泥价格，最终也利好龙头企业。因此，海螺水泥（600585）仍保持着良好的基本面。

　　3月8日，海螺水泥（600585）宣布2022年新能源业务投资计划，拟投资50亿元用于发展光伏电站、储能项目等新能源业务，实现下属工厂光伏全覆盖，预计2022年底，光伏发电装机容量可达1GW，年度发电能力10亿度。

　　此举对海螺水泥（600585）来说，无疑是打开了第二成长曲线，当前公司公告2022年的50亿投资只是起步，预计后续大概率在光伏发电和储能的投资会持续扩大。

　　暂且按照2022年目标发电10亿度，电价按照0.5元/度计算，一年便可节约成本5亿元，相比水泥当前盈利水平或不算高，但是和理财收益相比，至少具备更强资金利用价值。

　　而按照吨水泥耗电情况估算，海螺水泥（600585）每年外购电或超150亿度，随着一系列的光伏电站及储能布局，预计中期自供电比例有望得到快速提升。凤凰网安徽梳理相关数据发现，2021年海螺水泥（600585）完成了新能源股权收购，新增19个光伏电站和3个储能电站，2021年底实现光伏装机容量200MW，并计划在2022年新增光伏装机量800MW。

　　海螺型材：盈利能力下滑

　　PVC价格上涨拖累业绩表现

　　公开资料显示，作为海螺集团下属企业，海螺型材（000619）是我国首家以塑料型材为主业的上市公司，目前，海螺型材（000619）主营业务为新型绿色建材和环保新材料。近年来，海螺型材（000619）加速环保新材料产业布局，日前，海螺型材（000619）发布公告，为提升公司品牌认知度和行业影响力，保持公司名称及证券简称与公司主营业务相匹配，公司拟变更公司名称及证券简称。变更后，公司名称为“海螺(安徽)节能环保新材料股份有限公司”，证券简称为“海螺新材”。

　　2021年3月26日，海螺型材（000619）披露2021年度报告，报告期内，实现营业收入48.53亿元，同比增长24.20%；归母净利润亏损1.43亿元，同比下降543.33%；扣非净利润亏损1.05亿元，同比下降2,822.80%。

　　海螺型材（000619）方面表示，2021年，公司销售收入同比增长创4年新高，但主要原料PVC价格较去年同期大幅上涨，且阶段性达到历史高位，产品销售价格虽有较大幅度的上调，但受市场竞争影响未能实现同步涨幅，导致公司出现亏损。

　　（海螺型材（000619）2021年度业绩概况来源：东方财富Choice数据）

　　海螺型材（000619）业绩不景气在历年年报上表现得更为直观，凤凰网安徽通过梳理公司财务报表发现，2017-2019年其扣非净利润指标分别为-5397.3万元、-6434.5万元、-4012.96万元，连续3年为负，2020年扣非净利实现扭负，但今年扣非净利润指标再次深跌，达2822.8%。

　　扣非净利润为负，与非经常性损益项目有关，凰网安徽梳理了解到，2021年全年海螺型材（000619）非经常性损益项目合计-3870.4万元，其中影响额较大的项目包括，报告期内的政府补贴（1937万元）、交易性金融资产及金融负债项目（-7327.7万元）、及纳税额项目（-1546.9万元）。非经常性损益为负数，表明该公司正常经营外收入并没有为公司带来利润增长，反而拖累业绩表现，但考虑到海螺型材（000619）2021年归属净利为-1.43亿元，扣除该部分损失，对其盈利能力指标并无多少补益。

　　（2021年度海螺型材非经常性损益项目及影响额来源：公司年报数据）

　　此外，如果放宽时间限度来看，海螺型材（000619）非经常性损益项目总额与利润的比率一直处于高位。凤凰网安徽梳理相关数据发现，2016-2020年海螺型材（000619）非正常性损益项目合计分别为4067.2万元、6300.4万元、7404.8万元、5173万元、2851.2万元，而同期归属净利润分别为7597.万元、903.2万元、970.3万元、1160万元，3235.9万元，这表明海螺型材（000619）净利润的来源主要来自非经营业务收入，盈利能力较低。2021年年报数据显示，海螺型材（000619）年度盈利能力（加权净资产收益率）为-6%。证券之星估值分析工具显示，海螺型材（000619）“好公司”评级为1.5星，“好价格”评星2.5星，估值综合评星为2星（评级范围1-5星，最高5星）。

　　另一方面来看，2021年海螺型材（000619）营业总成本为49.24亿元，同比增长26.50%，营业成本44.44亿元，销售费用、管理费用、账务费用、研发费用分别为1.71亿元、2.20亿元、0.23亿元、0.29亿元。其中，财务费用略有下降，同比减少1.66%；研发费用同比增长142.56%，公司称主要系新收购河南海螺嵩基新材料有限公司，以及天河（保定）环境有限公司合并报表时间增加影响。

　　（2021年PVC价格走势图来源：生意社）

　　营业成本方面，主要原材料PVC价格上涨拖累其业绩表现。据凤凰网安徽了解，尽管海螺型材（000619）表示积极进行多元化发展，但2021年该公司型材业务仍是“一枝独秀”，其中塑料型材收入占比高达52.8%，铝型材占比22.4%，两者合计占比75.2%，而型材上游主要是PVC原料，2021年国际原油价格出现大幅波动，对海螺型材（000619）主要原材料聚氯乙烯（PVC）价格产生直接影响，拖累其业绩表现，与此同时，2021年包括煤炭、电力等大宗商品价格持续走高，海螺型材（000619）原料采购成本控制压力增大。

　　数据显示，2021年建材成本占总成本比重为85.19%，2020年为82.69%，同期建材原材料成本分别为32.21亿元、245.87亿元，同比增加29.54%，除却销售增额增加导致成本上升的变量，建材原材料成本上涨仍十分明显。

　　（2021年海螺型材营业成本构成来源：海螺型材2021年度报告）

　　其他数据指标也显示异常，据凤凰网安徽了解，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额亏损9466.69万元，同比下降254.21%；其中投资活动产生的现金流量净额亏损2.01亿元，收窄亏损24.63%。2018-2021年，这一数据分别为-1.948亿元、1.721亿元、6139万。

　　此外，报告期内，海螺型材（000619）毛利润4.21亿元、销售费用、管理费用、财务费用分别为1.710亿元、2.197亿元、2308万元，三费（销售费用、管理费用、财务费用）与毛利润的比率高达98.3%。

　　据此而言，PVC价格上涨拖累海螺型材业绩表现明显，但其自身盈利能力指标或也不太乐观。

　　2021年，大多数传统周期行业下游企业的日子恐怕都不好过。原油价格大涨叠加大宗商品价格居高不下，煤电企业巨亏，而PVC等原材料成本增加也导致是海螺水泥（600585）和海螺型材（000619）业绩显著承压，但两家公司均加速新能源领域的布局，或为其业绩增长打开第二成长曲线，2022年两家公司基本面仍向好。

　　文/江凯

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