投资要点:
公司发布2021年年报,收入及归母净利分别增长21%和8%。公司2021年实现营业收入8.47亿元,同比增20.84%,实现归母净利润1.08亿元,同比增8.11%。其中公司2021Q4实现营业收入3.04亿元,同比增16.69%,实现归母净利润0.40亿元,同比增23.36%。公司公告每10股分红2.5元,对应股息率1.7%。
自主品牌业务快速增长,用品及食材类收入占自主品牌比例提升至近30%。公司2021年自主品牌业务实现收入6.32亿元,同比增长26.15%,ODM/OEM业务实现收入2.15亿元,同比增长7.5%,自主品牌业务快速增长。分品类来看,自主品牌中电器类收入同比增长10.11%至4.44亿元,用品及食材类收入同比增长92.56%至1.88亿元,用品及食材类收入占自主品牌比例从2020年的不足20%提升至2021年的接近30%,公司积极探索多品类取得成效。分地区来看,全年海外自主品牌收入同比增长近100%至0.59亿元,国内自主品牌收入同比增速为21.72%,公司海外自主品牌稳步发展。分渠道来看,公司2021年全年线上收入占比为89%,同比增长18.18%,公司持续拓展线下门店,线下收入增速高于线上。公司全年自主品牌发展迅速拉动整体收入快速增长,但受原材料成本压力影响,公司毛利率同比下降1.98pct至49.45%,公司净利率同比下降1.51pct至12.81%。
公司发布2022年限制性股票激励计划。限制性股票数量占据总股本1.1412%,授予价格为7.7元/股,激励对象为包括总经理、副总经理等核心管理人员及业务技术骨干共计71人。归属条件中对公司层面的业绩考核要求为2022-2025年自有品牌收入同比2021年增长不低于15%、30%、45%、60%,公司净利润同比2021年增长不低于10%、20%、30%、40%。公司选取自主品牌收入为考核指标,彰显公司对发展自主品牌的重视及信心。
盈利预测及投资建议。作为国内高端小家电品牌,公司在产品端投入大量研发,并逐步丰富自身产品矩阵,我们认为公司有望受益于小家电行业新兴品类的快速增长,我们预期公司2022-2024年实现EPS0.64元、0.80元和0.98元,分别同比增长27%、25%、23%,参考小家电可比公司,考虑到公司目前收入规模较小,未来具有较高的增长性,给予公司2022年22-25倍PE估值,对应合理目标价值区间为14.08-16元,“优于大市”评级。
风险提示。小家电品牌竞争激烈,新品类拓展不及预期。
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